资本结构与公司控制权安排研究

《资本结构与公司控制权安排研究》根据不完全合同理论，从微观经济主体行为出发，解释了资本结构与公司控制权安排基本模式的形成过程，并对我国上市公司资本结构、控制权的收益水平和特征进行了实证研究。

　　高谦，男，1973年出生于湖北荆州，1991－1998年就读于北京师范大学经济系，先后获经济学学士与硕士学位，2003－2008年就读于中国人民银行研究生部金融学专业，获经济学博士学位。1998—2005年任华夏证券研究所高级分析师，从事股票市场研究、基金研究、可转换*研究和

第一章　导论
20世纪80年代以来，控制权市场越来越活跃，并购活动愈演愈烈。到了90年代中期以后则进一步掀起了第五次并购浪潮，并购活动开始走出国门，跨国并购频繁。而与此对应的是，从80年代开始，基于控制权考虑的资本结构研究成为这一领域理论发展的主要方向。由于实践中一些现实问题的存在和理论研究方向上的突破，，使得对公司资本结构与控制权关系的研究成为资本结构理论最前沿的课题之一。
　　第一节 选题背景与动机
　 一、实践中存在的一些重大现实问题
　 （一）资本结构及公司治理两种传统模式的长期存在及趋同
　长期以来，各国公司融资结构存在两种类型，一类以英美公司为代表，内部积累在融资活动中占主导地位；另一类以欧洲大陆和日本公司为代表，债务融资是主要融资渠道。由此形成的特征是，在英美公司的融资结构中，内部积累占主导地位，然后是债务融资，最后是新股发行，公司负债率要低一些。在日本公司的融资中，银行借款占总资本来源的比重一直较高，内部融资长期以来则一直明显低于英美公司，高负债经营是其最重要的特征。作为欧洲大陆国家的典型代表，德国公司的资本结构介于两者之间，但与日本公司更相似。所以，由于融资方式的不同，以债务融资为主的德国公司和日本公司形成了高负债比例的资本结构，而以内源融资为主的英美公司则形成了低负债比例的资本结构。
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