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编辑推荐

大数据时代如何冲击传统金融行业？

债务问题、影子银行、小额贷款金融市场隐忧重重？

利率、保险、股市如何构筑强而有力资本市场新秩序？

互联网+概念趁势冲击，传统金融业力求革新，未来中国改革之斧已然高高举起！

《颠覆的金融》汇集12位国内国际金融界权威, 深度剖析中国金融的种种变革，解读资本市场新政，指点未来中国资本市场的走向。

内容简介

我们处身于金融时代。现代社会，人们因为持有*、炒股票、买保险与银行、证券、保险发生联系，还会购买余额宝、银行理财，参与众筹，我们很难与金融绝缘。即使什么都不做，我们的浏览记录、购物行为也会被采集，成为互联网企业预测消费与投资行为的素材。金融是如此重要，以至于金融业被置于严格的管制中，从机构设立、业务准入到定价机制，管制无处不在。片面地看，金融的历史就是金融管制的历史，金融业的创新是在突破金融管制，金融业门外的“野蛮人”颠覆传统金融的产品也是他们受到较少管制的结果。本书汇集国内国际12位金融界权威，深度剖析中国金融的种种变革，解读资本市场新政，颠覆传统观念。

作者简介

魏本华，1984年11月从中国人民银行五道口研究生部毕业，获国际金融硕士。毕业后到中国人民银行工作，历任中国人民银行外事局国际金融组织处副处长、处长；中国驻亚洲开发银行副执行董事；中国驻国际货币基金副执行董事；中国人民银行国际司副司长、司长；中国驻国际货币基金执行董事；2003年8月至2008年1月任国家外汇管理局副局长。2008年2月至2010年1月任中国人民银行参事，2011年担任东盟与日中韩三国设立的地区经济监察机构“东盟+3宏观经济研究办公室”负责人。2010年2月至今担任北京市刘鸿儒金融教育基金会理事长。
何帆，中国社科院世界经济政治研究副所长。
陈龙，*蚂蚁金融服务集团首席战略官。
曹远征，中国银行首席经济学家、上海金融与法律研究院学术委员。
焦瑾璞，中国人民银行金融消费权益保护局局长。
张化桥，中国支付通集团董事长。

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目　　录

前言（十二波席卷金融大浪潮）
第1章大数据时代的决策新思维/何帆（中国社科院世界经济政治研究所副所长）
第2章互联网金融的颠覆、颠倒还是癫狂/陈龙（阿里巴巴蚂蚁金融服务集团首席战略官）
第3章利率市场化势如破竹/曹远征（中国银行首席经济学家、上海金融与法律研究院学术委员）
第4章现实与未来：小额贷款公司的是与非/焦瑾璞(中国人民银行金融消费权益保护局局长)
第5章影子银行内幕/张化桥（中国支付通集团董事长)
第6章资本市场该有怎样的制度改革/聂庆平（中国证券金融股份有限公司董事长）
第7章企业债致中国金融体系风险高企/朱海斌（摩根大通中国首席经济学家、大中华区经济研究主管）
第8章货币幻境下的地方债悬崖/邵宇（东方证券首席经济学家、首席策略分析师）
第9章保险业能否飞得更高/魏迎宁(中国保险监督管理委员会原副主席)
第10章最牛经济难为股市另辟蹊径/钱军(上海交通大学上海高级金融学院金融学教授)
第11章线上交易，个人信息流向何处/王晓蕾（中国人民银行征信中心副主任）
第12章金融与电商争雄，大数据如影随形/宣晓华（上海华院数据技术有限公司董事长）

在线试读部分章节

互联网金融的颠覆、颠倒还是癫狂
陈龙
阿里巴巴蚂蚁金融服务集团首席战略官

马云曾讲过：银行不改变，我就改变银行。大家特别关心的是，为什么互联网公司能做金融？互联网金融能走多远？最后如何去监管互联网金融？这是我们大家特别关心的三个话题。对此有很多不同的观点，我把它们归纳为四大派别：

新闻报道派。关于互联网金融有很多的媒体报道，比较典型的一种是A 互联网公司做了金融的事情；另一种是B 金融企业互联网化了。新闻报道派的问题是讲不清逻辑在哪儿，深度不够。
互联网吓死人派。这一派认为互联网金融很厉害、了不得。至于为什么很厉害，很了不得，他们永远语焉不详也不关心，总之一句话互联网金融了不起。
互联网金融噱头派。这一派认为互联网金融就这么回事儿。原来是一些银行行长持这种怀疑态度，现在这派低调些了，因为银行真感到有点儿痛了。
鸡同鸭讲派。关于互联网金融，互联网公司会说我们追求的是用户体验至上，但传统金融机构说我们追求用户安全至上，两边说得都很有道理，但这是鸡同鸭讲。尽管可以吵到天黑，可实际上沟通效率非常低。

思考互联网金融最正确的方法
总括而言，这四派都没有讲到点子上，从金融的本质出发，才是互联网金融最正确的思考方式。如果要对金融做一个简单定义的话，我认为它是：金融机构通过金融平台、金融产品和服务把资金在借入者和投资者之间做有效率、低成本、风险可控的传导。
金融的本质

互联网金融的颠覆、颠倒还是癫狂


	陈龙


	阿里巴巴蚂蚁金融服务集团首席战略官


	


	 马云曾讲过：银行不改变，我就改变银行。大家特别关心的是，为什么互联网公司能做金融？互联网金融能走多远？最后如何去监管互联网金融？这是我们大家特别关心的三个话题。对此有很多不同的观点，我把它们归纳为四大派别：


	


	 新闻报道派。关于互联网金融有很多的媒体报道，比较典型的一种是A 互联网公司做了金融的事情；另一种是B 金融企业互联网化了。新闻报道派的问题是讲不清逻辑在哪儿，深度不够。


	 互联网吓死人派。这一派认为互联网金融很厉害、了不得。至于为什么很厉害，很了不得，他们永远语焉不详也不关心，总之一句话互联网金融了不起。


	 互联网金融噱头派。这一派认为互联网金融就这么回事儿。原来是一些银行行长持这种怀疑态度，现在这派低调些了，因为银行真感到有点儿痛了。


	鸡同鸭讲派。关于互联网金融，互联网公司会说我们追求的是用户体验至上，但传统金融机构说我们追求用户安全至上，两边说得都很有道理，但这是鸡同鸭讲。尽管可以吵到天黑，可实际上沟通效率非常低。


	


	思考互联网金融最正确的方法


	 总括而言，这四派都没有讲到点子上，从金融的本质出发，才是互联网金融最正确的思考方式。如果要对金融做一个简单定义的话，我认为它是：金融机构通过金融平台、金融产品和服务把资金在借入者和投资者之间做有效率、低成本、风险可控的传导。


	金融的本质


	 金融的功能我认为有三个：第一个是支付功能，全世界最古老的金融产品是钱，所以支付功能是金融的第一个功能；第二个是融资和投资，也就是定义中所说的传导的功能；当然，金融机构还有匹配金额、期限、风险、流动性等约束条件的第三个功能。但请记住：金融最重要的功能是支付，然后才是融资和投资。银行可能忘记了这一点，所以犯了比较大的错误。


	 从商业本质来看，金融的第一个商业本质在于金融机构是卖产品和服务的，跟普通商品没有本质上的区别。只要有买卖，就会有产品、渠道和品牌。我们知道互联网对金融机构的冲击，首先从渠道开始。


	 不过，金融产品和一般产品不太一样，属于有风险、不定性的信息产品。其中风险可归类为三项：第一是商业风险，只要是投资就有可能会亏钱；第二用经济学的话来说，会产生“逆向选择”的风险，也就是不应该借钱给最想借钱的那个人，因为实际上他只想骗你的钱；第三是道德风险，钱一旦借出就不受控制了，贷款人完全可以随意使用。由于以上风险，借贷双方会形成博弈的关系，产品也产生了不定性。这就需要有金融中介做风险鉴定，在此基础上定价并进行风


	险控制，这是金融机构最核心的职能，不容易被互联网轻易代替。


	 最后，金融机构作为卖产品的中介，自身也有道德风险。对金融创新而言，很重要的一点是它导致的风险爆发往往是滞后的，可能要过好几年，甚至是十年以后才爆发。但是金融机构卖掉了产品就赚到钱了，因此金融机构本身需要被监管，监管的程度则取决于产品的风险程度。


	别让创新监管成了鸡同鸭讲


	 既然谈到了对金融创新的监管，那就不能不先定义好什么是“创新”。曾有很多人，包括一些大银行行长说余额宝根本不是创新，我觉得这真是鸡同鸭讲。


	 什么是创新？用约瑟夫·熊彼特（Joseph Schumpeter）的话来说，创新有四种：第一种叫产品创新；第二种叫流程创新，比如说在1908 年的时候，福特公司生产了很有名的T 型汽车，但是最有名的创新不是汽车本身，而是对流水线的创新，它开启了现代工业生产的先河；第三种是营销或渠道创新，互联网就经常带来这种创新；第四种是组织架构创新。这四种创新都很重要，不是说产品创新才是唯一的创新。所以先讨论什么是创新，才能讨论这个创新好不好，怎么去


	监管它。


	 另外我们要记住，创新用熊彼特的话说是创造性的毁灭，是市场经济的核心之一。通过创造去毁灭现有的东西，通过创造去竞争。但创造也会冲击现有的体系，会动了现有体系的蛋糕。所以在谈监管的时候，不能忘记对创新的鼓励政策与对竞争的激励政策密不可分，不能只讲创新，还得想监管的目的是什么，什么是好的创新，否则只是鸡同鸭讲。


	 所以我们在讲现在所有金融创新时，第一个要问的是，互联网金融是怎样的创新，是产品创新、流程创新、渠道创新还是组织架构创新？第二个要问的是，这个创新是好还是坏？好坏的标准在于能不能促进经济增长以及提高社会福利。这两个标准是任何创新的基本准则，也是监管的两个标杆。监管不是为风险而监管更不是为监管而监管。只有在问了创新好不好并确定能获得的好处之后，再讨论业界愿意承受多少风险，最后讨论监管，否则达不到应用的目的。这就是监


	管的理性框架，一定要把这个框架搭起来。


	


	以史为鉴才能知兴衰


	 有人说，互联网金融太新了，历史对我们没有什么借鉴意义，我完全反对。金融和商业的本质不能改变，越想知道未来，就越需要了解过去。为什么我们现在的报道不够有深度？因为对历史知道的还不够多。要知道互联网对传统金融带来多少冲击，你得看以前的技术革


	命是如何冲击其他行业的，得看历史上的创新是怎么开始的。


	荷兰、英国与晋商的故事


	 荷兰是17 世纪最强大的国家，被称为“海上的马车夫”。荷兰是怎么兴起的呢？要从16 世纪说起，当时哥伦布航海一下子改变了整个欧洲格局，欧洲中心从地中海沿岸移到了大西洋海岸。原来几个根本不重要的国家，包括西班牙、葡萄牙、荷兰、英国，突然有了先机。荷兰的兴起点是它高效便宜的造船业，船造好了，物流也就做好了，有了物流就有贸易，很多货物经由阿姆斯特丹港运走。有了贸易尤其是国际贸易之后，就需要支付和结算，支付和结算是金融的第一个功能。1609 年，阿姆斯特丹银行成立，这是历史上第一个现代意义上的银行，尽管最早的银行在意大利产生，但是它只承担简单的借贷功能，不是现代意义上的银行。现代意义强调的支付、清算、结算等功能是从阿姆斯特丹银行开始，而且这个银行只做一件事情，就是接受存款。它把各个国家的金属货币收进来，然后发行它的银行票据，这个票据就像货币一样可以到处流通，承担了支付、结算的功能。为了银行能继续做下去，政府还提供了保证金做担保。因为有了贸易和


	支付，大量的钱流入阿姆斯特丹银行，于是它在1683 年之后开始提供信贷服务。因此，首先有了物流和贸易，其次再有支付、信贷。这个结合让荷兰在17 世纪成为全世界最大的贸易中心和金融中心，占全球贸易的50% 以上，是当时全世界最强盛的国家。荷兰是怎么衰弱的？因为贸易平台由荷兰更替到了英国。


	 与荷兰借助物流兴起不同，英国兴起的关键在于工业革命。有了发明就有了贸易的基础，有了贸易以后英国也学荷兰做金融，于是英格兰银行取代了阿姆斯特丹银行成为全世界结算的中心。大约17 世纪，英国与荷兰有过三次战争，打击了荷兰船运，英国通过贸易禁令把荷兰排挤出贸易圈。荷兰在鼎盛时期曾经有上万艘船，后来只有几十艘，也就是说，荷兰首先失去贸易，再慢慢失去物流和金融后，荷兰就衰弱了，同时英国取而代之。


	 中国呢？来看看晋商。山西是资源大省，曾经是中国金融做得最好的省。以前的晋商以贩盐起家，贩盐以后就开始有贸易，有了贸易就要解决支付的问题，所以山西人发明了山西票号。山西票号改变了中国几千年来商业现银结算的方式。所以支付是银行的第一个功能，支付之后慢慢再去做信贷，这跟荷兰的故事非常像。所以商业和金融的逻辑本身是不变的，变的只是方式。到1920 年以后山西票号就纷纷倒闭了，当然一部分是因为当时的战乱，但更核心的原因是政府设


	立了银行，把最重要的清算和支付功能拿了过去。


	从淘宝到支付宝


	 这些历史我们可能在高中、大学的时候早就读过了，我在2014年初回过头再读，滋味完全不同。


	 第一个我想到了上海自贸区。我认为上海自贸区的核心思想是想打造现代荷兰。2013 年夏天，上海自贸区刚推出时定位成国际航运中心。几个月后，很快升级成为国家战略，既然定位成国际航运中心，则必须要成立一个金融中心才能支持它。这不就是16 世纪初的荷兰吗？


	其次是互联网金融。我们知道阿里巴巴一开始做淘宝和淘宝商城，属于网上贸易。当有了贸易以后需要做什么呢？就像荷兰，需要支付。所以这是阿里巴巴当时在完全没有任何胜算的情况下超越易趣的决定性原因，当时易趣已经占了95% 的C2C 市场，但是用支付宝的几个老总的话来说，支付宝成就了今天淘宝的繁荣。支付和贸易的结合造就了阿里巴巴今天的地位，这和荷兰的兴起非常像，这是历史给我们的启示。


	 看历史就知道，其实银行最重要的功能不是借贷，而是支付。如果让渡了支付功能，实际上等于把命根子让给了别人，别人做了支付以后慢慢也会做信贷，基本上就有了银行最重要的两个功能。阿里巴巴的发展历程就是这样，先做贸易，因为有了商业需求，自然产生了对金融的需求，金融的第一需求是支付结算的需求，其次才是信贷的需求，这就是为什么互联网公司要做金融的商业逻辑。现在，随着阿里巴巴的发展，在支付的基础上还有了信贷。如果我们把钱存在余额


	宝里，不仅能得到相对较高的利息收入，还能够很快地把钱拿出来做支付，这就是我们希望银行提供的服务。所以它对银行造成了最直接的打击，银行对余额宝的出招也真正有了痛感。


	企鹅的“天空城市”


	 那么阿里巴巴什么时候会被替代呢？当另外一个贸易平台能够替代它的时候，它就会被淘汰，所以商业逻辑是它的第一位。


	 现在阿里巴巴比较担心的一个竞争对手是腾讯。阿里巴巴做的是网上贸易，是大卖场，人与人之间的关系不强。而腾讯的微信，搭建了一座“天空城市”，免费让大家都搬进去，人与人之间关系密切，而一旦大家都搬进去，就很难出来了。阿里巴巴推出了相应的来往，但是很多用户并不过去，除非亲朋好友全部搬过去，成百上千人一起搬。所以，微信把“城市”建起来，大家住进去以后，它就可以加各种东西。这也是为什么现在腾讯和谁合作谁就火，因为它是这座“天


	空城市”的开发商。人们搬了进去，开发商可以在城市里建银行，再建大卖场，什么都可以建。腾讯有微信支付，如果能再结合贸易，到时定会对阿里巴巴构成严重的威胁。


	我有一个比较深刻的体会：得移动支付者得天下。现在腾讯的很多收购行为，都是为了增加它的贸易功能；其他互联网企业包括大众点评及京东也是这样的。历史可以告诉我们，荷兰做船运能够做成全世界最大的金融王国，山西贩盐的商户做成了中国当时的“金融之王”。谁说互联网公司不可以做金融呢？


	 做金融主要有两个条件，一是有商业基础。阿里巴巴现在的估值是1 000 多亿美元，大概就是1 万多亿元人民币，跟工商银行差不多。为什么阿里巴巴的估值那么高？这是因为阿里巴巴是商业和金融的结合，有巨大的想象力。二是如果对金融有需求，那现有的金融体系能不能满足这个需求？只要不能满足，就等于给了互联网公司一张进入金融行业的门票。互联网当然可以做金融，而且这是中国的故事。为什么互联网金融这个词在国外不存在？因为国外的金融体系相对比较发达，所以互联网公司不容易进入金融行业，中国的金融实际上非常落后，是竞争力相对较弱的行业。技术革命加上金融自由化，给了很多非金融机构进入金融行业的一个巨大机会。

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