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　揭露华尔街惊天大海啸之黑幕，分析全球金融危机之原因，提出中国应对之策略。

内容简介

世界就这么大，资源就这么多，利润就这么高，你拿走了我就没有了，我拿走了你就没有了，这就是游戏规则，这就是行业本质。因此，华尔街的金融大鳄却认为传统的一分耕耘一分收获是远远不够的，要一分耕耘十分收获才是“新美国梦”，所以“道高一尺，魔高一丈”也是远远不够的。怎样才能实现这一雄伟而宏大目标呢?只能是“道高一尺，魔高十丈”，于是华尔街的金融大鳄就变成了修行和手段能高十丈的金融大魔。

目　　录

第一章　美国次贷危机引发全球金融大海啸　
第二章　《资本论》与经济危机
第三章　雷曼兄弟破产本质
第四章　危机四伏的华尔街
第五章　麦道夫：华尔街的巨骗
第六章　新美国梦：巴菲特神话和比尔·盖茨的21世纪新资本主义
第七章　格林斯潘：成也萧何败也萧何
第八章　金融创新的陷阱
第九章　金副工具的列报和信息报露　
第十章　美元早就不是美金了
第十一章　尼克松和布雷顿森林体系
第十二章　保尔森的“强盗逻辑”
第十三章　布什主义的破产
第十四章　奥巴马的变革时代：重塑美国　

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第一章　美国次贷危机引发全球金融大海啸
费解的金融品、迟钝的监管者、神经质的投资者，这就是21世
　纪第一场金融危机所包含的全部内容。
——曾任IMF首席经济学家、现为哈佛大学教授的罗格弗（Kenneth Rogoff）
1994年，我调人一家信誉评级总公司；直至1998年离开，其间我接触到若干美国穆迪、标准普尔评级公司的考核数据、指标模型，这两家评级公司曾是中国资信评级界学习的榜样，我也给若干家上市公司和企业集团撰写过信用评级报告，我终于悟到了复杂的企业行为和成长特征是根本无法用AAA、AA、A表达清楚的，哪怕再加上“+”、“一”符号说明，但没有想到，2008年终于爆发出来了的美国次贷危机，其始作俑者竟是信用评级的滥用。
　让我们回顾2007～2008年美国次贷危机的历史演变。
　先看2007年的次贷危机：
　 4月2日，美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司向法院申请破产保护。
4月27日，纽约证券交易所对新世纪金融公司股票实行摘牌处理。
8月6日，美国第十大抵押贷款机构美国住房抵押贷款投资公司正式向法院申请破产保护。
8月9日，法国巴黎银行宣布暂停旗下三只涉足美国房贷业务的基金交易；欧洲中央银行宣布向相关银行提供948亿欧元资金——次贷危机波及其他西方市场。
8月15日，纽约股市三大股指大幅下挫，标准普尔500指数回吐了当年的全部涨幅，而道指跌破了13000点整数关口。
8月30日，自8月9日至30日，美联储已累计向金融系统注资1472.5亿美元，以防次贷危机恶化。
9月18日，为应对愈演愈烈的次贷危机，美联储降息0.5个百分点。
从此，美联储进入“降息周期”。
10月30日，全球最大券商美林证券公司首席执行官斯坦•奥尼尔成为华尔街第一位直接受次贷危机影响而丢掉饭碗的CE0。
11月4日，全球最大金融机构花旗集团董事长兼首席执行官查尔斯•普林斯宣布辞职。

第一章　美国次贷危机引发全球金融大海啸 费解的金融品、迟钝的监管者、神经质的投资者，这就是21世 　 纪第一场金融危机所包含的全部内容。 ——曾任IMF首席经济学家、现为哈佛大学教授的罗格弗（Kenneth Rogoff） 1994年，我调人一家信誉评级总公司；直至1998年离开，其间我接触到若干美国穆迪、标准普尔评级公司的考核数据、指标模型，这两家评级公司曾是中国资信评级界学习的榜样，我也给若干家上市公司和企业集团撰写过信用评级报告，我终于悟到了复杂的企业行为和成长特征是根本无法用AAA、AA、A表达清楚的，哪怕再加上“+”、“一”符号说明，但没有想到，2008年终于爆发出来了的美国次贷危机，其始作俑者竟是信用评级的滥用。 　 让我们回顾2007～2008年美国次贷危机的历史演变。 　先看2007年的次贷危机： 　 4月2日，美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司向法院申请破产保护。 4月27日，纽约证券交易所对新世纪金融公司股票实行摘牌处理。 8月6日，美国第十大抵押贷款机构美国住房抵押贷款投资公司正式向法院申请破产保护。 8月9日，法国巴黎银行宣布暂停旗下三只涉足美国房贷业务的基金交易；欧洲中央银行宣布向相关银行提供948亿欧元资金——次贷危机波及其他西方市场。 8月15日，纽约股市三大股指大幅下挫，标准普尔500指数回吐了当年的全部涨幅，而道指跌破了13000点整数关口。 8月30日，自8月9日至30日，美联储已累计向金融系统注资1472.5亿美元，以防次贷危机恶化。 9月18日，为应对愈演愈烈的次贷危机，美联储降息0.5个百分点。 从此，美联储进入“降息周期”。 10月30日，全球最大券商美林证券公司首席执行官斯坦•奥尼尔成为华尔街第一位直接受次贷危机影响而丢掉饭碗的CE0。 11月4日，全球最大金融机构花旗集团董事长兼首席执行官查尔斯•普林斯宣布辞职。 　 再看2008年的金融海啸： 　2月12日，为避免房贷违约引发更严重的社会和经济问题，美国政府和六大房贷商提出“救生索计划”，以帮助那些因还不起房贷而即将失去房屋的房主。 2月13日，美国总统布什正式签署一揽子经济刺激法案，大幅退税，刺激消费，进而刺激经济增长。 3月14日，美联储决定，让纽约联邦储备银行通过摩根大通银行向美国第五大投资银行贝尔斯登公司提供应急资金。 7月13日，美国财政部和联邦储备委员在会宣布救助两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美，提高“两房”的信用额度，并承诺在必要情况下购人两公司的股份。 　 7月14日，房利美和房地美股价在过去一周被“腰斩”，纽约股市三大股指全面跌人“熊市”。 7月26日，美国参议院批准总额3000亿美元的住房援助议案，授权财政部无限度提高“两房”贷款的信用额度，必要时可不定量收购“两房”股票。 9月7 13，美国联邦政府宣布接管房利美和房地美，以避免发生更大范围的金融危机。 9月10日，美国证券巨头雷曼兄弟决定出售旗下资产管理部门55％的股权，并分拆价值300亿美元处境艰难的房地产资产。 9月15日，雷曼兄弟宣布将依据以重建为前提的美国联邦破产法第11章申请破产保护。美国银行已与另一家证券巨头美林证券公司达成协议，将以440亿美元收购美林公司。至此，美国金融危机全面爆发。 让我们记住2008年9日15日这一天吧，由美国次贷信贷危机所激起的一场金融大海啸全面爆发。一夜之间令美国两大投资银行走向末路，第四大投行雷曼兄弟宣布申请破产保护令，第三大投行美林要卖盘易主…… 那曾经的投行圣殿华尔街瞬问倒塌，肆虐的金融风暴迅速波及欧洲乃至全世界，美股暴跌、港股急挫、东欧告急、韩国告急、南美告急……曾经疯狂的牛市被巨大的熊掌摁倒在地。 全球金融系统正面临自1929年以来的最大危机；各国的金融体系和资本市场都面临着巨大的威胁，甚至东欧、南美多个国家濒临破产边缘。 为应对金融危机导致美国经济衰退甚至全球经济大萧条对实体经济的影响，各国央行纷纷采取注资、降息、国家担保等举措，一场全球性的金融救援行动开始了…… 　　信用风险 风险其实是一个非常重要的财务概念，风险不仅可能带来超出预期的损失，也可能带来超出预期的收益，所以，西方财务管理教科书上通常讲风险是预期结果的不确定性。而信用则是面向未来的，且都会存在或多或少的风险，必须权衡信用的风险，才能获得较好的报酬。如果发行者到期不能偿还本息，投资者就会蒙受损失。发行者不能偿还本息是投资债券的最大风险，这就是所谓的信用风险。应当承认，美国的证券市场发展是相当迅猛的，但证券市场在迅速发展的同时，也带来了更大的和更复杂的信用风险问题。没有足够的信用信息，投资者就可能避开一些新发行的证券，由此必然使投资范围受到限制。假设投资者不考虑信用风险问题而贸 然进入不确定的领域，就可能会遭受意外的损失。例如，借款信用发生了变化，或者不能按时偿债，或者是借款方破产，而完全不能还本付息。而另一方面，如果投资者由于担心这些风险而避开每一个新的或不熟悉的市场，债务发行者就会失去广泛的资金来源。解决这两方面矛盾的关键在于掌握有关发行者信用的信息，即投资者收集足够的信息来对新的发行者进行信用分析，要一方面对发行者目前的信用状况进行正确分析，另一方面，还应对发行者将来的信用发展状况作出正确的估价，以供投资者在选择投资对象时作参考，同时，发行者也可借助一些信用分析指标，向广大投资者提供自己的资信状况，以吸引更多的投资者，这就是资信评级在融资市场中的重要意义所在。 随着资信评级在融资市场的高速发展而日趋重要之时，其评估的难度也有了很大的增加。特别是进入20世纪90年代后，由于证券市场的开放和全球化发展，使信用风险分析环境及信用决策性质都有了很大的转变。市场快速发展最明显的表现就是信用决策变得越来越复杂了，当投资领域已跨越了洲和国的界限，投资者便面临着一个复杂的发行者群体，他们操作于不同的政治环境和制度下，他们在财务报告中使用不同的会计制度、会计准则，他们所确定的公司技术保密方式与水平不同，他们说着不同的语言，他们开展业务的地区也有所不同。同时，科技的高速发展也带来了更多新的证券形式，大量金融衍生工具开始越来越多地出现了，这又必然带来更复杂的隐性风险。 即使在证券业发达的美国，投资者虽早已习惯于在数以万计的债务领域中进行信用决策，但新的融资类型仍引起了一系列的信用问题。围绕套期及其他衍生交易的新的投资工具，信用决策的复杂程度增加了不少。 融资市场在变得复杂化的同时，也显示出了其反复无常的特性。投资者与从事金融服务业中的人员一样，都感受到了由于当今一些国家政府紧缩银根对金融市场造成的巨大压力，这种压力也会人为地给融资市场带来 一些不利的影响。因此，传统的证券投资重点在于购买或持有期限长达20～30年的证券，而现在的证券投资者们则更注重根据证券总的回收价值大小而选择合适的投资对象，不仅会考虑到利息支付及再投资方面所获得的收入，而且还会关心证券的当前市场价格。投资者会随时随地根据有关资料对所持有的证券进行重新估价，并根据影响该证券在流通市场价格波动的因素而改变对该证券的持有状况。所以说，当今资信评级的时间性非常强，这种评估不仅侧重于对投资工具到期是否会违约进行分析，而且随着时间的变化，对该投资工具的信用风险的变化也应作出及时的评价，以便为投资者加强其证券市场管理提供参考。 而在开放的市场中筹资方与众多分散的投资者之间的关系却日愈合同化，即以法律合同为基础，由公司将双方权利和义务以书面形式事先规定，投资者只需购买到标准的格式化的证券，其借贷关系即告成立。对投资者来说，他们就必须对每项证券的法律条款、相关的附加条款予以充分的注意，以避免遭受不必要的风险损失。而对借款者来说，由于他们与投资者之间仅是以证券为基础的合同关系，投资者对借款者不能进行有效的监督，因而借款者往往不顾投资者的利益，而只是从自身角度出发作出经营决策，从而使投资者承担一些额外的风险，这种现象早在20世纪80年代就已表现得特别明显。美国有许多工业部门的企业通过大量发行证券来为其兼并和股票回购活动筹措资金，由于大规模的兼并和回购活动，这些企业的财务杠杆率迅速增加，因此，对这些公司的信用基础产生了负面影响，并给流通市场的债券持有者带来了大的损失，实际上，这些公司在兼并和回购活动中往往是将股东的利益放在了与他们有合同关系的债券持有者的利益之上，更有的公司为了兼并大的一些公司，还大量发行一些高风险而收益却无多大保障的债券，这些债券被称为“垃圾债券”，一旦公司兼并不成功或兼并后经营不好，都将给债券持有者带来巨大的损失。 　　……

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