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《资本：新三板》一书由北京大学金融与产业发展研究中心提供学术支持，书中收录的文章对中国新三板发展历程、现状和前景，以及新三板的挂牌条件及常见问题进行了全面介绍和详细剖析。《新三板与投资机构》、《新三板：中小企业梦想的舞台》等文章，从投资机构、中小企业的角度，分析新三板带来的影响；《场外交易市场建设的国际经验》则为读者提供启发和参考，值得细读。

内容简介

《资本：新三板》一书分专题、案例和讲座三部分。其中，《新三板：回顾、展望与建议》和《创新发展中的新三板》对中国新三板发展历程、现状和前景进行了全面精到的介绍。《新三板挂牌条件法律解读：常见问题与解决方案》对企业如何结合自身情况判断是否符合挂牌条件进行了详细剖析。《新三板与投资机构》从投资机构的角度来分析、探讨新三板，角度新颖。《新三板：中小企业梦想的舞台》跟我们分享了一个新三板挂牌的典型案例。《场外交易市场建设的国际经验》一文则介绍了国际经验为我们提供的启发和参考。

作者简介

何小锋，北京大学经济学院金融学系主任、教授、博士生导师，北京大学金融与产业发展研究中心主任。主要研究方向是资本市场和投资银行学，是“广义资产证券化理论”的创始人。

目　　录

目录卷首语专题新三板：回顾、展望与建议创新发展中的新三板新三板挂牌条件法律解读：常见问题与解决方案新三板与投资机构新三板对中小企业意义重大案例新三板：中小企业梦想的舞台讲座场外交易市场建设的国际经验

在线试读部分章节

新三板：回顾、展望与建议李正全

新三板：回顾、展望与建议李正全<br />    《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定（国发〔2013〕49号）》（以下简称“《决定》”）的发布为全国中小企业股份转让系统（以下简称“新三板”）奠定了法理基础，在中国证监会及全国股转公司的共同努力下，新三板相关配套政策密集出台，新三板动态成为财经媒体竞相追逐的焦点，成为这个冬天资本市场最为引人注目的改革。然而，尽管新三板政策空间已打开，定位及交易规则逐渐明朗，但与成熟市场相比，新规则正在逐渐完善过程中，尚无现成数据或案例可以直接参考，且存在进一步调整完善的政策空间和可能性，新三板的发展完善不仅取决于自身，还取决于中国资本市场市场化改革整体设计及进展，同时，新三板的良好发展及设计反过来也可以推动整个中国资本市场的市场化改革。一、回顾    三板市场起源于2001年设立的证券公司股权代办转让系统，最早是为了承接原STAQ网、NET网系统挂牌公司和沪深退市公司的挂牌交易系统。2006年，为了探索资本市场推动创新创业型中小企业发展的新路子，经国务院批准，由证监会牵头，在证券公司代办股份转让系统（俗称“老三板”）基础上，正式启动了北京中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让系统，鼓励注册在中关村科技园区内的高新技术企业通过该系统挂牌进行股份报价转让试点，为区别“老三板”，业界将其称为“新三板”。    新三板在中关村园区试点期间，主管机构为中国证券业协会，交易系统挂在深圳证券交易所 。在推荐挂牌程序上，新三板强化了挂牌公司的信息披露及主办券商尽职责任，以券商的尽职调查、推荐挂牌和协议转让为核心，协会只做形式审核，只要公司能真实、准确、完整地披露信息就可以通过备案。2006年1月23日，两家中关村科技企业——世纪瑞尔（430001）和中科软（430002）首批进入代办股份转让系统挂牌交易。截止2011年年底，102家企业参与中关村代办股份报价转让试点 。通过挂牌，中关村的中小企业不仅增加了融资渠道，而且提升了形象、增强信誉、拓展市场、优化公司治理，加大对人才吸引力，业绩持续增长，平均净资产收益率远超过了主板及创业板上市公司，其中挂牌较早的世纪瑞尔等7家挂牌公司通过挂牌后做强做大，最终成功实现了在中小板和创业板转板首发上市 。挂牌企业的转板，不仅为企业发展提供了更高的平台，而且为这些企业在新三板挂牌期间参与其定向增资的投资者带来了丰厚的回报，产生了巨大的财富效应，引起了社会的普遍关注。    鉴于中关村试点的较好效果，证监会从2009年起，每年都将加快推动新三板发展列入当年的重要工作日程 。2009年，“进一步完善代办股份转让系统，探索拓展多层次市场”列入证监会当年8项重点工作之一；2010年，“制定代办股份转让系统扩大试点具体方案，加快场外市场建设”列入证监会当年7项重点工作之一；2011年，“抓紧启动中关村试点范围扩大工作，加快建设统一监管的全国性场外市场”列入了证监会当年8项重点工作首位； 2011年10月证监会主席更替，新任主席郭树清没按惯例在2012年初确定当年证监会重点工作，但在2013年初总结时，将“经国务院批准，设立‘新三板’，正式启动扩大非上市公众公司股份转让试点”列为2012年证监会10大重点工作第1项之首；2013年，“扩大‘新三板’试点范围”列入证监会当年10大重点工作第1项之首。    在国家重视和证监会努力下，新三板的发展明显加快。2012年8月，经国务院批准，新三板开始第一轮扩容，由中关村科技园区扩展到上海张江高新产业开发区、东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区，四家国家级自主创新示范科技园区内注册的企业均可通过主办券商申请挂牌；2013年1月16日，经国务院批准，全国中小企业股份转让系统公司正式揭牌并取代中国证券业协会成为新三板的主管运营机构，原新三板挂牌企业全部平移到全国中小企业股份转让系统挂牌；2013年6月18日，李克强总理主持召开国务院13次常务会，决定将中小企业股份转让系统一次性扩大到全国；2013年12月14日，国务院颁布了《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定（国发〔2013〕49号）》，明确了新三板的法理基础，紧接着，证监会颁发了新三板相关配套文件，并修改了《非上市公众公司监督管理办法》，全国中小企业股份转让系统公司颁布了新三板挂牌相关业务规则。2013年12月31日，全国中小企业股份转让系统正式面向全国接收企业挂牌申请。至此，新三板作为全国统一的市场化的证券交易市场地位及运行规则才明确下来。

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