市值管理论

“市值管理”是当今中国资本市场里的一个热门话题，萌生于2005年5月8日开启的具有里程碑意义的上市公司股权分置改革。这场改革的成功推进，使得中国资本市场实现了全流通的制度环境，市值成为了资本的新标杆，市值管理成为了中国资本市场上的一场管理新革命，成为我国下至近2000家上市公司，上至宏观经济管理部门不得不面对的一个管理新课题。本书立足经济学、金融学和管理学理论，借鉴发达国家资本市场和公司价值管理的成熟理论与成功实践，从微观和宏观两个方面系统和深入地阐述了发生在中国的市值管理革命的背景、意义、内涵及应对，是国内第一本有关市值管理研究的专业书籍，对于从事市值管理理论研究与实务探索的专家、学者、企业家和各类专业人士具有极强的参考价值。

施光耀，著名市值管理专家。现任中国上市公司市值管理研究中心和任。复旦大学文学士、加拿大蒙特利尔大学传播学硕士、魁北克大学高级访问学者。历任新华社高级编辑、新华社驻日内瓦首席记者、《中国证券报》常务副总编辑、中外合资基金公司监事，证券公司高管。长期研究资本

市值管理是中国资本市场进入全流通时代以后上市公司面临的一个全新课题，也是资本市场股权文化建设的重大突破。由施光耀和刘国芳两位同志撰写的我国第一本市值管理专著，将带领读者深入探寻上述问题。 　　　　　　　　　　　　——中国证监会前主席周道烔 　　由于市值管

第一章 全流通与市值管理
　　“市值管理（Market value Management）”是中国资本市场里一个全新概念，它的萌生与2005年5月8日开启的具有里程碑意义的上市公司股权分置改革有着必然联系①。由于复杂的历史原因，从1990年沪、深两个证券交易所相继成立、真正意义上的中国资本市场正式诞生以来，中国上市公司的股权长期处于割裂的二元结构状态，分为流通股和非流通股，其中前者只占总股本的约三分之一，后者则达总股本的近三分之二，而上市公司大股东们持有的股权都是不可流通的。因此，股票市值的概念，无论对上市公司、还是上市公司大股东而言，并不具有任何意义。首先，它不能真正反映上市公司的价值，因为它只是基于三分之一流通股所作出的市场价格；其次，它也不具有实际意义，因为大股东们手里拥有的股权并不能流通，二级市场的股票价格和股票市值与他们并没有关系。他们在场外转让股权时，定价的依据是每股净资产；他们上银行做股权质押融资时，看的也是每股净资产。
　　第一节 市值管理的提出
　　股权分置改革后，上市公司所有股权都变成了流通股，股票价格的作价基础发生了根本性的改变，股票价格终于对所有股权都有了同样的意义。市值具有它原本就应该具有的真正的意义。更为重要的是，股权分置改革给中国资本市场带来了一系列重大而深刻的制度性变革。
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