内容简介
本文源于对中国证券市场两个现象的观察。现象之一是，中国股市实际回报率远超过无风险实际利率，股权风险溢价非常高，这表明中国也可能存在Mehra和Prescott（1985）所称的股权溢价之谜。现象之二是中国股市的波动非常大，而且基本上不能由业绩变化、实际红利变化、无风险实际利率变化所解释，表明中国也可能存在Campbell（1999）所称的股市波动之谜。本文以标准的资产定价框架对中国整体股市行为进行了分析，证实了作者的推测，并探讨了造成上述两种现象的原因。
本文在研究单个证券的风险溢价时，发现时间区间影响CAPM中的贝塔估计的稳定性，流通市值和交易量对证券贝塔估计的解释力是时变的；小流通市值股票回报率高。
本文在研究单个证券的风险溢价时，发现时间区间影响CAPM中的贝塔估计的稳定性，流通市值和交易量对证券贝塔估计的解释力是时变的；小流通市值股票回报率高。