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欧元的未来在哪里？
* 欧元的危机，与其说是单纯的经济问题，不如说是政治经济问题。全球经济一体化的后果，使欧洲深陷债务危机，却将牵连整个世界，使得中国面临的经济问题更加复杂化。

* 作者为法国国家战略与经济预测总署署长

* 帮助读者解读欧元的危机，进而形成可能的解决方案。

内容简介

这本书能够帮助读者们了解旷日持久的欧洲危机，以及解决问题的方法建议。本书由四个部分组成，对整个欧洲危机概况做了说明，第一部分简略介绍了欧洲货币的起源和发展的早期情况。第二部分是危机预言，讨论危机发生的必然性与偶然性，回顾了欧元的十年历程，日积月累的不平衡发展，以及最终的危机。第三部分题为痛苦的抉择，研讨了欧洲政策制定者自2010年起的政策选择和他们解决问题的方法。第四部分则经济恢复、金融风险共担、真假预算、安全资产和治理改革四个方面说明了欧元和经济复苏改革的计划。

作者简介

让皮萨尼-费里（法）
现任法国国家战略与经济预测总署署长，巴黎多芬纳大学经济学教授。曾任法国总理经济分析顾问委员会执行主席，法国财政部、经济、金融与工业部高级顾问，欧盟委员会经济与金融事务总司经济顾问.

目　　录

目录
第一部分乌托邦的构想改变中的地球
第1章欧元的喧嚣
第2章最后的乌托邦
第3章法兰克福的城墙
第4章同床异梦
第5章孤儿货币
第二部分危机：偶然与必然
第6章德国的修行
第7章完美的肇事者
第9章渎职者
第10章不吠的狗
第13章最后贷款人？
第14章紧缩的救赎？

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引言
2009年3月的一天，延斯亨里克森（Jens Henriksson）来到布鲁塞尔，到我们的智库——布吕格尔看望我，当时我在那里担任主任，而他当时是斯堪地亚维纳地区在国际货币基金组织（IMF）的执行董事。那一天，延斯一反常态，心情十分忧郁。他跟我说，“这次经济危机，将波及整个欧洲。”
我相信他的判断，所以很谨慎的对待他所说的话。延斯曾经担任瑞典首相的经济顾问，后来成为国务卿，在20世纪晚期最严重的经济灾难之一瑞典银行业危机中，他有第一手经验。此时，延斯刚从冰岛和立陶宛回来，他曾经向国际货币基金组织（IMF）汇报过上述两国严重的经济问题。但是，当他说出那句话时，我着实吃了一惊。
那时候，所有人都在谈论全球经济危机。如果非要单独列出一个危机肆虐的国家或地区，毫无疑问是作为次债危机发源地的美国。没错，欧洲正在进入深度的衰退之中。一些银行相继倒闭，爱尔兰和英国正在为金融业的泡沫式发展而付出代价——遭受了金融危机猛烈的打击。人们普遍担心中欧和东欧的局势，因为信贷资金已经不再流向这两片土地。但总体上，欧洲仍就傲然挺立着。面对金融动荡，欧央行反应迅速，并表现了坚定的决心。经过一些争吵，欧洲重要的几个国家已经基本可以步调一致的安排工作，并通过了一个旨在解决银行业危机和出台刺激政策的计划。如果非要找到哪点比美国好的话，整体而言，欧洲地区没有国际收支赤字，而且预算情况好于美国。更重要的是，成长十年的欧元，在金融动荡中对欧洲大陆起到了很好的保护作用。
上述自以为是的感觉没有持续几年，就变成贻笑大方了。2012年，欧元区尚未恢复到2007年的产出水平，但它却已经再次陷入衰退的泥泞之中。整个欧元区经济割裂为两个部分：一个是繁华依旧的“北区”（北部地区），另一个是危机四伏的“南区”（南部地区）。南区的国民生产总值（GDP）年复一年不断缩水，高升的失业率似乎也势不可挡，主权债券要么是被市场抛弃无法入市发行，要么是融资成本（利率）高昂而几乎濒临无法偿付的风险。私人资本已经不再从北向南自由流动，这迫使政府部门通过替代性注资来解决问题。银行业仍然在（艰难的）修复之中。面对如此艰难的局面，在监管当局的恐吓下，导致仅有的几家有意愿从事跨国贷款的银行不得不停下手来。数不尽的峰会和部长级会议接踵而来，不断侵蚀着欧元被赋予的非凡信誉。在各方的国际会议中，从国际基金货币组织到二十国集团（G20）会议，欧洲问题一直成为独一无二的核心议题，但国际伙伴们却对欧洲问题越来越恼火。最糟糕的是，欧元区内部变得相互猜忌，相互提防：北方国家看不起南方的同伴们，告诫他们慈善般的救助是有限度的；南方国家们愈发感觉难以抑制内心的愤懑，难以忍受这些以恩人自居的北方佬们。

引 言 
2009年3月的一天，延斯亨里克森（Jens Henriksson）来到布鲁塞尔，到我们的智库——布吕格尔看望我，当时我在那里担任主任，而他当时是斯堪地亚维纳地区在国际货币基金组织（IMF）的执行董事 。那一天，延斯一反常态，心情十分忧郁。他跟我说，“这次经济危机，将波及整个欧洲。” 
    我相信他的判断，所以很谨慎的对待他所说的话。延斯曾经担任瑞典首相的经济顾问，后来成为国务卿，在20世纪晚期最严重的经济灾难之一瑞典银行业危机中，他有第一手经验。此时，延斯刚从冰岛和立陶宛回来，他曾经向国际货币基金组织（IMF）汇报过上述两国严重的经济问题。但是，当他说出那句话时，我着实吃了一惊。 
那时候，所有人都在谈论全球经济危机。如果非要单独列出一个危机肆虐的国家或地区，毫无疑问是作为次债危机发源地的美国。没错，欧洲正在进入深度的衰退之中。一些银行相继倒闭，爱尔兰和英国正在为金融业的泡沫式发展而付出代价——遭受了金融危机猛烈的打击。人们普遍担心中欧和东欧的局势，因为信贷资金已经不再流向这两片土地。但总体上，欧洲仍就傲然挺立着。面对金融动荡，欧央行反应迅速，并表现了坚定的决心。经过一些争吵，欧洲重要的几个国家已经基本可以步调一致的安排工作，并通过了一个旨在解决银行业危机和出台刺激政策的计划。如果非要找到哪点比美国好的话，整体而言，欧洲地区没有国际收支赤字，而且预算情况好于美国。更重要的是，成长十年的欧元，在金融动荡中对欧洲大陆起到了很好的保护作用。 
上述自以为是的感觉没有持续几年，就变成贻笑大方了。2012年，欧元区尚未恢复到2007年的产出水平，但它却已经再次陷入衰退的泥泞之中。整个欧元区经济割裂为两个部分：一个是繁华依旧的“北区”（北部地区），另一个是危机四伏的“南区”（南部地区）。南区的国民生产总值（GDP）年复一年不断缩水，高升的失业率似乎也势不可挡，主权债券要么是被市场抛弃无法入市发行，要么是融资成本（利率）高昂而几乎濒临无法偿付的风险。私人资本已经不再从北向南自由流动，这迫使政府部门通过替代性注资来解决问题。银行业仍然在（艰难的）修复之中。面对如此艰难的局面，在监管当局的恐吓下，导致仅有的几家有意愿从事跨国贷款的银行不得不停下手来。数不尽的峰会和部长级会议接踵而来，不断侵蚀着欧元被赋予的非凡信誉。在各方的国际会议中，从国际基金货币组织到二十国集团（G20）会议，欧洲问题一直成为独一无二的核心议题，但国际伙伴们却对欧洲问题越来越恼火。最糟糕的是，欧元区内部变得相互猜忌，相互提防：北方国家看不起南方的同伴们，告诫他们慈善般的救助是有限度的；南方国家们愈发感觉难以抑制内心的愤懑，难以忍受这些以恩人自居的北方佬们。 
有一点可以肯定，欧洲从未失去过能动性。金融危机爆发的这些年，我们可以看到欧洲在逐渐学习经验教训。从2010年起，当局便采取了一系列的能动性措施，尽管有些激进，有些保守，也同时进行了一系列改革，尽管有些是边际性的，有些是全面性的。一个接一个的峰会背后，展示的是欧元区领袖们共同的意愿，为了挽救共同的货币，他们不惜突破底限，赴汤蹈火。一届接一届选举的背后，公民们也已经表示出共度时艰的意愿，而不是悄然踏上前往未知的旅程。各国政府也已经开展更为严厉的财政整固和改革措施。关于欧元区逼近解体的可怕预言，也被证明是荒谬错误的。但是，在本人写书的同时，欧元区的经济仍然陷于羸弱之中，财政分立问题仍然四面楚歌，政治混乱也随处可见。 
自从我和延斯亨里克森谈话后，又发生了什么？为什么会发生？此外，更为重要的是，欧洲如何才能终结这次苦难？基于对经济危机的不同解读，上述问题可能有三种答案。 
第一种解读与北欧国家的看法大体一致，他们认为，一群不愿意遵守稳定货币联盟规则的国家导致了危机的发生。问题不断升级，是因为有些国家的政府没有遵守欧元区统一的财政纪律，以及没有满足在签署欧洲经济货币联盟中达成的准则要求。违反规定是错误的，所以当前他们国内的人民遭受苦难根本就是自作自受。与其他国家相比，希腊尤其是这种失败的典型，但是毫无疑问，我们不应该仅仅指责希腊一个国家。法国和德国也应当承担相应的责任，二者在2003年担任轮值主席国期间，放松了欧元区财政纪律的要求，而原本法德应该是欧元区财政纪律的守护者。同样，将各界对信贷和房地产业泡沫风险警示当做耳边风，使得西班牙人也只能以悲剧收场。意大利由于没有执行促进经济增长和培养竞争力的改革，而饱受诟病。与此同时，欧洲相关机构因为没有严厉的执行准则纪律而失职难赦。 
这种观点产生了对未来发展两种不同的看法。乐观主义者坚持认为，在欧元区建立的前十年中，没有成功遵守准则的国家，必须一起努力行动弥补过错。欧洲的目标是，通过加强准则制定和程序执行来鼓励和刺激经济发展。紧缩的经济政策导致了经济困难，这是过去犯错必须偿付的代价，也是未来欧洲救赎的动力之源。简而言之，以上就是德国总理默克尔（Angela  Merkel）一直以来提出的解决方案（虽然最后她做出了温和的妥协）。但是，其他人从相同的分析中却得到了令人更加悲观的结论。北欧的一些阵营认为，依靠那些失败国家来自我救赎简直就是天方夜谭：希腊和其他南欧国家连最简单地遵守利于货币联盟基本稳定的原则性纪律都做不到，他们最终必须脱离欧元区。 
此外，许多欧美经济观察员有着更加激进的另一面解读：他们觉得，多个独立国家共用一种货币的模式本身从一开始就是一个不该涉足的坏主意，这个模式注定要失败，所以想走出危机，最直接方法就是回归到使用国别货币上。也许，1997年哈佛大学的马丁费尔德斯坦（ Martin Feldstein）所写的题为《欧洲货币联盟和国际冲突》 （EMU and international conflict）的文章是引爆这种观点的源头。当时，这篇文章在欧洲受尽嘲讽，因为它等同于说欧洲货币联盟将带来政治上的剑拔弩张。费尔德斯坦的观点是，如果在参与的国家间，没有一个强有力的调整机制，整个欧元区就会出现不平衡的发展，使得一部分地区受到失业率的困扰，而其他地区则备受通货膨胀的折磨，最终导致参与国都不幸福，甚至愤怒。不幸的是，他言中了。 
跟德国人的观点不同，大部分美国学者并不认为松弛的财政纪律导致了欧洲货币联盟的危机。当然，他们不否认非审慎的财政政策是导致希腊危机的主要原因，但是他们并不认为欧元区应该把执行严格的财政纪律作为改革的第一位。学者们认为，对问题的剖析应该更深一步，根源在于产品、劳动力等要素市场融合不力，金融体系整合有限，同时缺乏共同的财政预算框架。把各个主权国家一起束缚在财政的纪律约束中，不但不会解决问题，反而会火上浇油，愈演愈烈。因为欧洲货币联盟已经剥夺了各个国家货币政策独立性，接下来又要剥夺各国独立的财政政策。货币联盟也许不值得一救。如果不计后果，要拼死一救的话，欧洲应该更进一步，打破现存的经济边界，创造一个共同的财政预算联盟。 
执着的欧洲人提出了第三种观点。他们认为，欧元区如此困顿的原因在于没有建立一个完备的货币联盟。20世纪90年代前期，欧洲货币联盟建立了基本框架，本意是为迈向一个更加统一和雄心勃勃的联盟。这一内在逻辑暗示，欧洲统一体要承担额外的政策责任，具体来说，就是在财政和预算领域。必须从欧元区的整体角度出发，通过成立一个决策有力的政策制定机构，来加强整个联盟的治理。既然要共享单一货币，那就不得不共担风险。最后一点，政策的一致性必须与政治上的一致性相匹配、相互支持。但货币联盟成立之初的十年中，由于各国政府和人民都不想把权利移交给布鲁塞尔 ，所以以上举措毫无进展。结果是，直到危机爆发之时，欧洲一体化进程还像原来一样不完善，使得整个欧盟犹如一只行使在风暴中的未完工的舰船，危机重重。 
这个观点，至少含蓄的表明了欧盟机构和在各国政府处理欧洲政策事务的态度。欧央行行长马里奥德拉吉（Mario Draghi） 以及他的前任让-克洛德-特里谢 （Jean-Claude Trichet）都十分详细的解释了这个观点：虽然他们没有明确说明，但是他们都明显感觉到——如果欧洲各国政府的没有履行诺言的执行力，欧洲一体化的目标无论如何都难以达成。短期来看，他们一直强调为货币联盟添加一个更有效的财政政策框架，以更好地应对各国的财政政策分立问题；以及建立必要的银行业联盟。长期来看，他们号召更加紧密的政治一体化以及更加精细化的治理框架。 
以上三个观点看上去都似乎有点势不两立的样子，其实不尽然。欧元危机的发生是由各种各样的原因导致的，这三个观点都不同程度地指出了欧元区前十年运行中的矛盾性。不过，我们在问题解决上，仍然有妥协的空间：传统的德国人和美国学术界可能都赞成希腊重新使用原先的货币——德拉克马（drachma）；美国学术界和那些执着的欧洲人，可能在呼吁建立一个统一的银行业联盟和财政联盟。后者可能赞成加强欧盟及欧元区治理框架和共同纪律的落实。但是，无论如何，以上三个观点出自不同的分析框架，同时指出了不同的改革方向。 
写本书的目的不是支持任何一种观点，而是帮助读者解读欧元的危机，进而形成可能的解决方案。本书的灵感来自2011年11月我在法国发表的名为《Le Réveil des Démons》论文，我不但更新了相关内容，而且对这一版的书稿进行了补充和完善。在过去几年中，作为一位一直深入参与欧元区危机讨论的经济学家，我在欧元区危机的发展、危机的应对管理，以及长期可能的解决方案等方面都颇有感慨。作为这家智库----布吕格尔的主任，我就这些论题组织过不计其数的研讨和会议，发布过大量论文，一些观点成为许多政策建议的源泉。但是，这不是一本为吸引经济学家眼球的专业书籍，因为欧洲货币联盟的利弊作为经济学家之间争论的时点早已过去。我们所看到的是，这些扑面而来大事及其潜在结果，大大出乎我们的意料，并已经远远超出经济学的范畴。 
现在利益攸关的不只是欧元区货币政策的选择，而是，在欧洲人踏上他们孜孜以求的共同体之路55年后，他们仍然有团结统一的意愿。1991年，作为对冷战结束的回应，政治学家们对欧共体能否继续存在过产生疑问。在20世纪90年代和21世纪头十年，全球化的浪潮席卷全球，经济学家质疑，区域经济一体化能否在全球经济自由化中生存下去（戈登布朗（Gordon Brown）当时担任英国布莱尔政府的财政大臣，甚至将此观点纳入了2005年的国情咨文 ）。1998年，1944年出生的格哈特施罗德（Gerhard Schrder）成为赫尔穆特科尔（Helmut Kohl）的继任者出任德国总理，而施罗德的兄弟参加二战时不幸牺牲。历史学家想知道新一代领导人，能否延续前辈们推动欧洲一体化的激情。事实上，欧盟仍然存活了下来，而且一体化进程加深了一步，整个组织也充满活力。但是，这也可以被看成一次历史的见证，见证了现代民主政治中存在不同政见的重要性。眼下，似乎是对这些涉及欧洲未来的棘手问题加以解答的时候了。 
然而，与此同时，欧洲普通民众对于欧元未来的争论一直喋喋不休，迷惑不解。原来一直仅限于专家知晓的晦涩词语，比如，利差、违约风险、欧元债券等等，现在已经走进寻常百姓家，成为茶余饭后的话题，甚至是电视脱口秀的主题。国际金融危机后，那些曾经叫嚣着驯服市场的政治家们，现在却解释道——需要通过大量削减公众消费和增加税收来避免一场债务危机。然而，2009年，这些财长们却声称，我们需要扩张财政预算来刺激经济，降低全球经济衰退的风险，后来他们又同样自负地说道，要想经济繁荣，只有财政紧缩一条路可走。经济学家认为，造成现在困境的根源在于货币一体化进程过于仓促，可是为了解决现有的问题唯一的办法只能是进一步加速一体化进程。 
更糟糕的是，领导者们已经次次暴露出他们的无能。在几个漫漫长夜的峰会后，各国政府首脑出台了所谓的权威声明，提出了各种设计巧妙的缩写语，并承诺了万亿欧元的资金，然而几周后，他们不得不再次召集，并认识到之前的所作所为是何等的徒劳。政策的公信力正在空前绝后地以更快的速度被无度的挥霍，除却公信力，一个更加稀缺的东西——信任也被弃之不顾。欧洲领袖们、专家们、友邻们都已经失信于欧洲的普通民众。 
我希望这本书能够帮助读者们了解旷日持久的欧洲危机，以及解决问题的方法建议。本书由四个部分组成，本部分对整个欧洲危机概况做了说明，第一部分是关于乌托邦的构想，简略介绍了欧洲货币的起源和发展的早期情况。第二部分是危机预言——意料之中还是意料之外的危机，讨论危机发生的必然性与偶然性，回顾了欧元的十年历程，日积月累的不平衡发展，以及最终的危机。第三部分题为痛苦的抉择，研讨了欧洲政策制定者自2010年起的政策选择和他们解决问题的方法或是怎么失败的。第四部分是整固计划，回顾了政策的变革历程，也规划了未来的政策选择。


	让皮萨尼-费里 
                                                                                                                                                     布鲁塞尔/巴黎，2013年4月

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