资本市场中的会计信息：从规则逻辑到信息流逻辑 清华汇智文库

　　《资本市场中的会计信息:从规则逻辑到信息流逻辑》立足于会计信息在资本市场中的应用，回顾了会计社会功用的历史变迁，分析了现代资本市场中会计信息与证券定价的内在关联，对涉及资本市场参与者决策过程的逻辑问题，从会计的规则逻辑和信息流逻辑两个角度进行了阐述，并对会计信息流逻辑和会计信息质量的影响因素进行了讨论和分析。             

　　《资本市场中的会计信息:从规则逻辑到信息流逻辑》论述了会计信息与资产定价之间的基本理论，分析了商业文明发展对会计社会功用的影响，重点考察了资本市场出现后对会计理论与实践带来的革命性变革。在此基础上，立足于资本市场中会计信息的运用，对会计信息规则逻辑和会计信息流逻辑进行了分析。提升会计信息在资本市场和宏观经济社会中的作用，需要一套完整的机制对会计信息流逻辑提供有效保障，不能过于关注会计规则逻辑的改善，而应致力于如何确保市场参与者得到一个清晰一致的会计信息流逻辑的推断框架。
　　《资本市场中的会计信息:从规则逻辑到信息流逻辑》可作为会计、金融专业的本科生和研究生的扩展性阅读书籍。

　　近年来，已有大量的学术研究表明资本市场并不完全有效。在现有信息的基础上，错误的证券定价是一个普遍存在的现象（姜国华，2008）。例如，Sloan（1996）研究发现，投资者甚至不能充分理解盈余对企业价值的影响，并因此造成对企业股票的错误定价。企业盈余可以分解为现金盈余和应计盈余。平均来讲，现金盈余对企业价值的贡献高于应计盈余。但是投资者往往高估了应计盈余对企业价值的贡献，因此，盈余中应计盈余比例高的企业的价值往往被投资者高估，导致未来一年中投资者遭受4.9%左右的超额投资损失。同时，盈余中应计盈余比例低而现金盈余比例高的企业的价值往往被投资者低估，导致投资者减持或没有购人这些企业的股票，从而丧失了未来一年中5.5%左右的超额投资回报。 
　　叶康涛使用我国数据重复了Sloan（1996）的投资策略，他发现1999年以后，Sloan（1996）的投资策略在我国市场上也能产生超过10%的超额投资回报。这说明，我国的投资者同样不能充分理解应计利润和现金利润对企业价值影响的差别，错误定价一样存在。这个研究结果将来如果能被机构投资者广泛采用，相信Sloan（1996）投资策略的超额回报也会很快在我国甫场上消失。姜国华和岳衡（2005）还发现，投资者对大股东占用上市公司资金的问题反应不足，没有充分认识到占款对上市公司价值的负面影响。一个卖空占款最多公司的股票，买人占款最少公司的股票的对冲策略可以取得9%以上的超额投资回报。 
　　上述研究发现表明，虽然会计信息仅仅是证券市场中公开信息之一，但通过对会计信息的阅读和整理，仍能从中发现一些“未预期”部分，从而扩充了投资者的投资机会集。因此，基于会计信息的“未预期”发现，首先要对上市公司的会计报表进行全面认真地阅读、分析和挖掘。