金融市场风险的测度方法与实证研究

本书对金融市场风险的测度方法进行了积极的研究和探索。该书首先系统地分析了中国证券市场的有效性、波动的非线性行为及收益率分布的统计特征，揭示出中国证券市场的波动在短期内表现为非线性*过程。其次，研究了适应这些特征的市场风险测度前沿理论和技术。*后，作者根据分形市场假说的股价并不完全反映所有信息的观点，认为历史股价信息是不完备的群体型模糊信息，基于模糊信息分配模型提出了金融市场收益可能性分布的概念，进而可作为一种市场风险的模糊度量工具。  

《金融市场风险的测度方法与实证研究》对金融市场风险的测度方法进行了积极的研究和探索。首先，该著作系统地分析了中国证券市场的有效性、波动的非线性行为及收益率分布的统计特征，揭示出中国证券市场的波动在短期内表现为非线性*过程，而在长期内是由决定性系统所主导；沪深证券市场收益率分布是具有尖峰胖尾分布特征的有限方差分布。然后，研究了适应这些特征的市场风险测度前沿理论和技术，对VaR或Expected Shorffall估计的半参数方法包括极值理论、分位数回归理论、混合密度神经网络理论等进行了详细介绍。同时，估计了沪、深市场资产组合及美、英、港市场资产组合的VaR。最后，作者根据分形市场假说的股价并不完全反映所有信息的观点，认为历史股价信息是不完备的群体型模糊信息，基于模糊信息分配模型提出了金融市场收益可能性分布的概念，进而可作为一种市场风险的模糊度量工具。

王新宇，1974年生，汉族，江苏人。管理学博士，副教授，博士研究生指导教师。系江苏省青蓝工程优秀青年骨干教师，中国矿业大学经济与管理复杂性研究所副所长。主要从事金融工程、管理科学领域的相关研究，主持国家自然科学基金一项，获得江苏省哲学社会科学优秀成果三等

第一章 绪论
第一节 问题的提出和研究意义
　 一、国际范围内金融风险管理势在必行
20世纪70年代以来，在风险环境日益复杂化的形势下，国际金融机构为了避免遭受重大损失和破产倒闭，在战略上保证盈利目标的实现，不断探索对市场风险、信用风险等各种风险因素的有效管理，市场风险和信用风险成为现代金融风险管理的重要内容。金融风险还包括流动性风险、操作风险、法律风险等。
在过去20年里，由于受经济全球化与金融一体化、现代金融理论及信息技术、金融创新等因素的影响，全球金融市场迅猛发展。国际金融市场经历了三大发展阶段：金融服务业的全球化；银行和证券业的职能一体化；金融创新尤其是在衍生品方面。美国联邦储备委员会主席曾这样描述在这种高效与制度化的稳定之间所埋藏的冲突：“我们可以公平地说，这种由快速膨胀的金融产品而导致的全球金融市场的高效性，也恰恰能够以不为上一代人所知的方式，以更快的速度在整个金融体系传递错误。”
金融市场呈现出前所未有的波动性，工商企业、金融机构面临着日趋严重的金融风险。金融风险不仅严重影响了工商企业和金融机构的正常运营和生存，而且还对一国乃至全球金融及经济的稳定发展构成了严重威胁。
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