中国股市异象研究：基于行为金融视角(孔东民)

本书从行为金融学的角度讨论中国股票市场的异常现象。行为金融学开始逐渐展现出了生命力，并因为更合乎现实与逻辑，行为导向的观点也逐渐被经典金融理论体系所接纳。作为一门新兴学科，尽管行为金融学还未形成一个完整、统一的框架，但是根据目前学术界的共识，它是在两个基石上展开的，这两个基石就是投资者行为和有限套利。本书正是从这两个基石上加以展开，并分为三个部分，分别从投资者行为、有限套利以及异常收益的角度对中国股市进行多层面的实证研究。

孔东民 1978年10月生，山东泰安人。2006年毕业于中山大学管理学院并获博士学位，现为华中科技大学经济学院讲师、硕士生导师。其研究领域为资产定价、行为金融。2008—2009年在University ofTexas at Austin作访问学者。 主持国家自然科学基金、华中大人文社科

第一章 行为金融学概述
本章对行为金融学的基础进行一个概括性的描述，主要从行为金融的价值选择的基础理论前景理论出发，然后从投资者心理和有限套利的角度对行为金融研究的基本范式做一个大体的描述。当然，本章的目的在于让读者对行为金融的基本研究方法有一个框架性的认识，因而必然还有很多内容在本章无法涉及，例如，基于行为的公司财务、衍生品定价以及其他一些有趣但是不易归纳的众多研究主题。感兴趣的读者可以参阅Barberis和Thaler(2002)，Shefrin(2006)，陆家骝(2007)等的研究。
第一节 行为金融的价值选择理论：前景理论
Kahneman和Tverskey(1979)首创的前景理论，是相对于传统期望效用理论的不确定性条件下价值选择理论，这个理论结合对实际生活中人们心理的研究，为整个行为金融学搭建了理论基石。
一、传统期望效用理论面临的挑战
传统期望效用理论是以有效市场假说为基础的，而有效市场理论的基本假设之一是投资者理性。在20世纪70年代，学术界对有效市场假说的支持达到了巅峰。在这个时期，许多有力的理论基础和文献似乎都支持这个假说成立，有效市场假说获得了空前的支持性证据。
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