垃圾债券掘金指南pdf/txt下载_在线阅读全文

内容简介

　　你是否认为垃圾*市场是一个杂乱无章的竞技场，一个类似于拓荒前美国西部的金融领域，一个在任何情况下都应该规避的投资领域？在《垃圾*掘金指南》这本书中，一位垃圾*市场的先驱者将给予你深邃的洞察力和充足的信息，让你抛弃上述偏见。彻底埋葬上述担忧和害怕，你将会在这个高达1万亿美元的市场中获得超预期的空前回报。
　　罗伯特.莱文拥有带领个人和机构投资者在垃圾*市场进行投资的各种执业证书。在任职野村证券企业研究与资产管理公司期间，他所掌管的众多垃圾*的投资收益在长达18年的时间内大幅领先于高收益*市场走势和标准普尔指数走势。在本书中，他向大家详细介绍了自己取得上述突出业绩所使用的投资方法。
　　为了帮助你挑选那些具有低违约率的优质垃圾*，《垃圾*掘金指南》一书的内容包括：
　　*与股票的区别，垃圾*在*与股票这个大的风险频谱中的位置。
　　如何进行详尽全面的信用分析？这是在垃圾*市场掘金的关键。
　　如何评估市场条件以及决定入市和离市的时机？
　　为什么你需要雇用一名投资经理为你的投资服务，如何挑选那名*你的投资经理？

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作者简介

　　罗伯特·莱文（Robert Levine）Kidder Peabody垃圾*资产管理公司的首任董事会主席和野村证券企业研究与资产管理公司（Nomura Corporate Research and Asset Management）的创始人。他是“固定收益分析师名人堂”的成员。

目　　录

推荐序一
推荐序二
译者序
引言
第1章　垃圾债券和“悍马”投资法
第2章　我儿子的朋友米莉
第3章　我儿子的毕业奖金
第4章　垃圾债券市场
第5章　公司债券评级与收益率
第6章　信用分析：如何知晓一家公司债务负担过重
第7章　“悍马”投资法
第8章　信用评级与价格
第9章　“悍马”分析法应用范例
第10章　债券持有人、股东与垃圾债券的优势

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媒体评论

　　30年前的西方垃圾*市场是创业家与金融家共同创造和培育起来的，当下的中国政府和金融监管者正在试图设计一个类似的市场。学习先行者经验，会让我们了解面临的商业环境和挑战，因地制宜地迎接历史的发展机遇。
　　——中国并购公会会长、中国股权投资基金协会秘书长王巍
　　垃圾*是资本市场的风险投资，既需要勇气，更需要知识。随着我国*市场的发展，垃圾*以及与之相应的对冲投资无疑是资产管理的新领域，学习借鉴境外市场的实战经验，是知己知彼迎接新投资时代来临的必修课。
　　——中国证券金融公司总经理聂庆平
　　在垃圾*这个领域中，很少有专家愿意向外界分享他们绚烂多彩的内部世界。没有人像罗伯特·莱文在本书中那样，能够如此简单明了地向读者呈现这一切。
　　——乔尔·格林布拉特(JoelGreenblatt)畅销书《战胜市场》(The tittle book That Beatsthe Market)作者
　　这是一本名人写就的名书……我非常乐意向任何想在垃圾*投资方面获取宝贵实用知识的人推荐这本书。

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在线试读部分章节

　　对于许多投资者来说，垃圾债券市场晦涩难懂且十分复杂，垃圾债券也因此被视为投资回避品种。毕竟，按照通常的逻辑，一个被称为“垃圾”的市场对于入市尚浅的外行人来说，可能是一场“梦魇”。而且，这样一个以机构投资者为主的市场即使对于那些富有经验的散户来说，也并不是一个安全的投资领域。尽管如此，那些发行垃圾债券即高收益债券的公司还是遍布于投资者的日常生活中，也经常出现在各种投资组合之中。
　　许多发行垃圾债券的公司，正是那些投资者愿意全部持有公司股份或者愿意部分持有公司股份以作为保守型共同基金投资组合的公司。你所熟悉的发行垃圾债券的公司有：通用汽车(美国政府救助的汽车业巨人)；美国有线电视运营商Cablevision(纽约-长岛地区的主要有线电视提供商)；美国移动通信运营商SprintNextel(全美最大的无线通讯运营商)；以及Harrah's集团(凯撒文娱集团，著名的博彩和酒店公司)。一家公司的债券价格会影响该公司的股票价格，因此学习相关的债券知识有助于你更好地投资该公司的股票。了解并掌握垃圾债券市场的陷阱、结构和作用将帮助你提升识别好公司的能力，并有可能最终促使你进入垃圾债券市场。
　　本书主要从局内人的角度讲述如何挑选垃圾债券进行投资。我曾是一名分析师，也做过投资经理和首席投资宫，还曾担任过一家垃圾债券资产管理公司的董事长。从1991年10月我在野村证券(NomuraSecurities)开始从事垃圾债券资产管理工作算起，到2010年1月我离职，这期间我们的垃圾债券投资的累积回报率高达695％，而同期美银美林发布的高收益债券市场指数的累积回报率仅为364％。在日常所经历的涨跌互现的市场中，垃圾债券的回报率是市场整体表现的两倍。这一良好业绩我是如何实现的呢?
　　在过去数年中，我创建了一种挑选合适的垃圾债券进行投资的方法，即“悍马投资法”(strong-horseinvesting)。通过关注相关公司的一些特定关键指标和对市场趋势的确认，在一个较长的时期内，我的．“悍马”投资法已为众多个人和机构投资者创造了超越市场平均水平的投资收益。简单地说，“悍马”公司就是那些经营强度能够支撑高负债的公司。本书将告诉你如何甄别垃圾债券市场中的“悍马”公司，这些“悍马”公司值得我们进行投资。
　　垃圾债券市场至今已有35年，比起我早年在基德—皮博迪公司”担任分析师时所遭遇的杂乱无章的市场相比，如今的垃圾债券市场已经秩序井然多了。在我看来，那时的垃圾债券市场几乎被德崇证券公司(Drexel)所垄断，到处充斥着由此导致的一连串滥用市场支配地位的行为。在这样一种市场环境下，当时的发行人和达成的债券交易在如今更加透明的市场环境中可能都是不可接受的。此外，与那时相比，现今的投资者也能更加便利地获取市场信息。如今，高收益债券市场已经逐步完善成型，垃圾债券市场向投资者提供了与其高风险相匹配的高票息，同时许多承销商也成立了专门的垃圾债券部门。
　　垃圾债券已经成为证券市场的一个重要组成部分。更重要的是，在当今的垃圾债券市场中进行投资不仅需要仔细和全面的分析，还需要一些大胆的行为和承担风险的勇气，当然也需要稍许的直觉。虽然，投资于当今的垃圾债券市场对投资者要求较高，但是其回报也非常具有吸引力。

对于许多投资者来说，垃圾债券市场晦涩难懂且十分复杂，垃圾债券也因此被视为投资回避品种。毕竟，按照通常的逻辑，一个被称为“垃圾”的市场对于入市尚浅的外行人来说，可能是一场“梦魇”。而且，这样一个以机构投资者为主的市场即使对于那些富有经验的散户来说，也并不是一个安全的投资领域。尽管如此，那些发行垃圾债券即高收益债券的公司还是遍布于投资者的日常生活中，也经常出现在各种投资组合之中。

许多发行垃圾债券的公司，正是那些投资者愿意全部持有公司股份或者愿意部分持有公司股份以作为保守型共同基金投资组合的公司。你所熟悉的发行垃圾债券的公司有：通用汽车(美国政府救助的汽车业巨人)；美国有线电视运营商Cablevision(纽约-长岛地区的主要有线电视提供商)；美国移动通信运营商Sprint
Nextel(全美最大的无线通讯运营商)；以及Harrah's集团(凯撒文娱集团，著名的博彩和酒店公司)。一家公司的债券价格会影响该公司的股票价格，因此学习相关的债券知识有助于你更好地投资该公司的股票。了解并掌握垃圾债券市场的陷阱、结构和作用将帮助你提升识别好公司的能力，并有可能最终促使你进入垃圾债券市场。

本书主要从局内人的角度讲述如何挑选垃圾债券进行投资。我曾是一名分析师，也做过投资经理和首席投资宫，还曾担任过一家垃圾债券资产管理公司的董事长。从1991年10月我在野村证券(Nomura
Securities)开始从事垃圾债券资产管理工作算起，到2010年1月我离职，这期间我们的垃圾债券投资的累积回报率高达695％，而同期美银美林发布的高收益债券市场指数的累积回报率仅为364％。在日常所经历的涨跌互现的市场中，垃圾债券的回报率是市场整体表现的两倍。这一良好业绩我是如何实现的呢?

在过去数年中，我创建了一种挑选合适的垃圾债券进行投资的方法，即“悍马投资法”(strong-horse
investing)。通过关注相关公司的一些特定关键指标和对市场趋势的确认，在一个较长的时期内，我的．“悍马”投资法已为众多个人和机构投资者创造了超越市场平均水平的投资收益。简单地说，“悍马”公司就是那些经营强度能够支撑高负债的公司。本书将告诉你如何甄别垃圾债券市场中的“悍马”公司，这些“悍马”公司值得我们进行投资。

垃圾债券市场至今已有35年，比起我早年在基德—皮博迪公司”担任分析师时所遭遇的杂乱无章的市场相比，如今的垃圾债券市场已经秩序井然多了。在我看来，那时的垃圾债券市场几乎被德崇证券公司(Drexel)所垄断，到处充斥着由此导致的一连串滥用市场支配地位的行为。在这样一种市场环境下，当时的发行人和达成的债券交易在如今更加透明的市场环境中可能都是不可接受的。此外，与那时相比，现今的投资者也能更加便利地获取市场信息。如今，高收益债券市场已经逐步完善成型，垃圾债券市场向投资者提供了与其高风险相匹配的高票息，同时许多承销商也成立了专门的垃圾债券部门。

垃圾债券已经成为证券市场的一个重要组成部分。更重要的是，在当今的垃圾债券市场中进行投资不仅需要仔细和全面的分析，还需要一些大胆的行为和承担风险的勇气，当然也需要稍许的直觉。虽然，投资于当今的垃圾债券市场对投资者要求较高，但是其回报也非常具有吸引力。

在本书中，我没有讨论那些用以向机构投资者提供丰富信息的昂贵的计算机数据平台。对于一项成功的投资来说，如此实时的行情数据或其他类似的数据并不是必须的基本条件。美国证券交易委员会的数据库就是一个非常实用的资源库，它们实时更新，且免费。实际上，美国证券交易委员会的数据库正是市面上那些昂贵的行情数据库的数据源。在本书中，我将告诉你如何评估这些信息。

我们将深入探究何时拥有一家公司的股票或者向这家公司提供信贷会显得非常有意义，还将分析怎样评估一个商业项目的风险，以及如何使用一种可靠的方法向高风险的商业项目提供借贷并从债务市场中获取收益。做到这一点并不难，但是它需要你不断的勤奋分析以及坚持长期来看债务市场是有逻辑可循的信念。

我的投资生涯并不是“平安无事”的。在过去这些年里，我经历过一系列违约事件，包括某一个行业、单个公司、管理者以及企业主的违约，这些主体不断发行垃圾债券，尽管他们背负着非常骇人的违约记录。因此，通过我丰富的投资经历，你将学会如何区分优质的公司、劣质的公司以及丑陋的公司。最终，你还将学会如何在垃圾债券市场中发现那些比较活跃、前景看好的公司，不仅知道这些公司将何时以及如何壮大、扩张和繁荣，也知道怎样避免市场陷阱，正是这些市场陷阱摧毁了其他的竞争者。为达到成功地在垃圾债券市场中进行投资这一目标，本书重点关注以下几个方面：

(1)股票和债券的区别。垃圾债券在风险频谱中正好处于股票和债券中间； 
　　(2)一个全面的信用分析的重要性。这是在垃圾债券市场中掘金的关键； 
　　(3)如何评价市场条件。包括入市以及止损的时机； 
　　(4)选择投资经理的必要性以及如何挑选最适合自己的投资经理； 
　　(5)如何避免常识性的错误。本书中列举了许多真实的案例； 
　　(6)如何像专业投资者一样投资。当你阅读完本书后，你将从我的投资经历中受益。

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垃圾债券掘金指南

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