资产价格波动与银行体系稳定

　　《资产价格波动与银行体系稳定》实行规范分析、实证分析和调查研究相结合的方法。规范分析围绕以下方面展开：资产价格波动与银行体系稳定的各种文献尤其是*文献，资产价格波动对银行稳定影响的微观作用机制，信息不对称条件下资产价格波动与商业银行的风险转移行为，货币政策对资产价格波动的影响，银行体系脆弱性指标的测度和国际比较，以及如何在全球流动性过剩背景下规避资产价格波动风险的对策研究。实证分析包括建立模型和数据统计，并将使用面板协整、面板VaR模型等多种分析手段。

　　段军山，1971年生，男，汉族，湖南常德人，2006年毕业于上海财经大学，获金融学专业博士学位，现为广东财经大学金融学院副院长，教授，硕士生导师，广东省千百十人才工程培养对象，广东财经大学青年骨干教师培养对象。主持和参与国家自然科学基金、国家社科基金项目5项，省部级科研项目8项。在《财贸经济》、《中国管理科学》、《财经研究》、《当代经济科学》、《改革》、《国际金融研究》和《经济学动态》等核心期刊发表论文80余篇。

　　话，风险资产的价格就会被推高而脱离其基本价值，产生资产泡沫进而影响金融稳定。李平等（2004）基于不完全理性的博弈学习理论，从交易者过度自信的角度考察了不完全理性交易行为对金融资产短期价格行为的影响。他们发现由于有限套利的存在，因不完全理性交易行为引致的短期价格偏差可能得不到迅速的纠正，金融机构进行风险管理的调整难度加大。赵永刚（2008）研究在不完全信息的框架下来探讨信用衍生品定价。他认为商业银行道德风险和逆向选择行为盛行、信用评级机构的错误评级、突发性系统性风险冲击刻画不足以及违约回收率被高估，是导致信用衍生品定价失效的重要因素，然而这种衍生品定价失效可能就是导致美国金融机构风险放大甚至出现次贷危机的根源之一。
　　1.1.5交易机制、市场微观结构对金融资产价格波动的影响
　　交易机制和市场微观结构是不断演进的，目标是减少交易成本、提高交易效率和稳定金融市场。Madhavan（1992）研究了交易机制与金融资产价格均衡的关系，考虑到信息不对称的条件，他证明了做市商市场下的交易价格服从鞅过程；而连续竞价机制中的价格并不服从鞅过程，也不是半强式有效，并且具有更大的价格波动性。Theissen（2000）的试验研究结论认为，做市商市场的价格所反映的信息质量较高，但是要付出高昂的交易成本作为代价。Jain（2004）运用国际资产定价模式（ICAPM）分析电子交易的情况后发现，从长期来看，引入电子交易后股票收益平均每月降低0.53％，而在短期内股价在引入电子交易后发生正向反应。
　　Kim和Rhee（1997）用东京股票交易所1989—1992年的部分数据研究表明涨跌幅限制扭曲了股票价格行为，是缺乏效率的。Christie等（2002）研究了纳斯达克市场上与信息披露相关的停牌带来的影响，结果发现信息的不确定性在复牌时并没有消除，复牌后价格的波动性反而增大。
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