风险投资与融资（第二版）

本书以知识经济和全球化为背景，对风险投资进行了全面系统的论述，既注重基础知识和理论的介绍，也有较强的操作性。全书共分两部分：第一部分为前五章，主要研究风险投资理论，分别介绍风险投资的内涵与特征、风险资金的筹集、风险投资、风险投资基金和风险投资的对象。第二部分为后五章，主要研究风险投资实务，着重分析风险投资的运作过程、退出机制、退出场所，最后一章谈风险投资的风险管理问题。

孔淑红，经济学博士，对外经济贸易大学国际经济贸易学院财政税务系教授，博士生导师。2004—2006年英国诺森堡大学访问学者，2009年摩纳哥国际大学访问学者。研究方向：国际投资、财政理论与政策，奢侈品消费税收与产业分析。

第一章　风险投资概述　
　　第一节　风险投资的概念　
一、风险投资的含义
风险投资是一种以私募方式募集资金，以公司等组织形式设立，投资于未上市的新兴中小型企业(尤其是新兴高科技企业)的一种承担高风险，索求高回报的投资形式。风险投资一般需要4年～6年才可能收回，其间通常没有收益，一旦失败血本无归，而如果成功，则获得丰厚利润。
风险投资的两个突出特点是高风险、高收益。风险投资存在高风险，主要有三个原因。第一，风险投资选择的主要投资对象是处于发展早期阶段的中小型高科技企业(包括企业的种子期、导人期和成长期)，这些企业存在较多风险因素。例如：处于种子期的企业，从技术酝酿到实验室产品，再到粗糙的样品已经完成，需要进一步的投资以形成产品。但此时企业刚刚创建，技术上还存在许多不确定因素，产品还没有推向市场，因而投资的技术风险、市场风险、管理风险都很突出。第二，风险投资是中长期投资。投资的回收期一般是4年～6年，而且资金的流动性也很差。第三，风险投资是连续投资，资金需求量可能很大，而且在投资初期很难准确估计。
风险投资又会获得高收益，这是因为：第一，风险投资公司的投资项目是由非常专业化的风险投资家经过严格的程序选择而获得的。选择的投资对象是一些潜在市场规模大且具有高成长、高收益的新创事业或投资计划。第二，由于处于发展初期的小企业很难从银行等传统金融机构获得资金，风险投资家对它们投入的资金是“雪中送炭”，因而风险投资家也能获得较多的股份。第三，风险投资家丰富的管理经验弥补了一些创业家管理经验的不足，从而保证企业能够迅速地取得成功。最后，风险投资会通过企业上市的方式，从成功的投资中退出，从而获得高额资本收益。
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