巴菲特式简单投资的秘密--巴菲特密码

     45年间财富增长了575倍！以“99胜1负”的投资战绩续写着人生的传奇！终极投资的“王道”！ 巴菲特投资的本质，其精髓究竟是什么呢？为什么模仿巴菲特的人却没有取得成功呢？为什么别人做不了“巴菲特”呢？巴菲特有什么独到之处呢？巴菲特的成功法则是什么呢？ 荒井拓也编写《巴菲特密码(巴菲特式简单投资的秘密)》的目的就是要回答这些问题。如果读者能够准确无误地理解我所撰写的内容，就可以了解巴菲特的本质。

　　沃伦巴菲特的投资取得了巨大成功。可是他也经历了很多次失败。所有这些都威了巴菲特的宝贵经验，观察他的行为就能找到蕴藏在他经验和言语之中的必不可少的投资知识，这样就不用在其他投资手法上耽误时间了。因为无论何时何地，只有“巴菲特密码”才是投资者们的“王道”。 荒井拓也所著的《巴菲特密码(巴菲特式简单投资的秘密)》由三部分构成。 第1部是“巴菲特王道”，按年代顺序观察他的投资行为。这里并没有采用事后得知的信息，而是对巴菲特投资时可能得到的信息加以分析，关注他作出投资决定的根据，从某种意义上讲，投资所考虑的不是“过去” 而是“将来”，甚至是正在逼近的“现在”。在第1部里，我们探寻“当时巴菲特看到了什么”，从他过去投资的“历史”中重拾“现在”。这样就可以从巴菲特的“经验”和“冒险”中找出指导一般投资者今后行动的投资法则。 第2部是“巴菲特守则”，以第1部的分析为基础，对其中的法则加以详细说明，侧重于难以理解的地方，并且和其他观点进行比较。第2部的论述可以使读者理解巴菲特式简单投资的精髓。 第3部是“巴菲特密码”，论述巴菲特投资唯一的也是最重要的公式，揭示巴菲特式简单投资的本质中的本质，精髓中的精髓。

     荒井拓也，取得早稻田大学经济学硕士学位以后，进入东京银行(三菱东京UFJ银行)任基金经理，1997年到美国独立创设Benkei USA公司，现在发展成为“10倍成长的网络股”iBenkei.con(www.iBenkei.con)。目前运营4个基金。 著述有《从互联网开始！用1000美元开始美股投资》、《用1000美元开始美股投资普及篇》、《互联网时代的投资学——“超级股”投资入门》，译著有《费希尔的超级股投资——从普通股中寻求不普通的收益》、《大猩猩的游戏一股票投资的黄金定律》、《卖空的美学》等。

     与格雷厄姆式投资彻底决裂 但是，“对幻想持有温情”是毫无意义的，巴菲特说，纺织业界始终有着“投资还是不投资”的难题。进行设备投资要花费很多钱，但如果不投资则无法在激烈的竞争中生存。业界第一的伯林顿工业 (Burlington Industries)就下定了决心，从1964年开始到1985年21年间先后拿出30亿美元进行设备投资，60美元的股票其实等同于200 美元的价值，可是结果怎样呢?21年来的销售额名义上是增长的，可是物价调整后，实际进度则是下落的，股价好不容易维持在68美元(增长13％)，而这期间物价指数变成原来的3倍，实际上该公司亏了187％。 这个数据充分表现了在错误的预期上倾注心思与体力，最后结果会招致股东怎样的反弹。巴菲特以“塞缪尔·约翰逊的马”作比喻， “能从1数到10的马应该算做一匹优秀的马了，可是它肯定算不上优秀的数学家”。也就是说，在这种情况下，高明地实行资产配置的纺织公司可以算业内优秀的纺织公司了，可是从整个经济领域看，它还算不上一个优秀的公司。 就这样，巴菲特放弃了纺织业务，1980年他在《致股东的信》中论及了GEICO，作为呼应，现在他又在1985年《致股东的信》中送给了我们这样的忠告： 如果你发现自己乘上了一艘慢慢漏水的船，与其白费力气去修补漏洞，远远不如努力去更换一条好船。 不言而喻，这里的“船”指的是业界，也可以把他理解成企业。 股票投资的好处，就在于只需轻轻一点，就可以和漏水的业界或是漏水的企业说再见，完全没有必要像巴菲特一样，被“温情”的问题所羁绊。 并且在这里，伴随着伯克希尔·哈撒韦的停业，巴菲特还在非常有趣的《伯克希尔·哈撒韦投资后记》里，为我们介绍了事情的经过。 就像早期我的作风一样，有些投资人在买卖股票时把账面价值看得很重。也有些经济学家非常重视所谓的重置价值，用它计算一家公司股价的正常水准。对这些人而言， 1986年初伯克希尔·哈撒韦的纺织机器的拍卖经过对我们是一次教育(见表6—2)。 拍卖的设备、备件全都能用，原始成本为1300万美元，现在账面价值只有86．6万美元了。如果是有着敏感神经的经营者，就绝不会再继续投资了。可是，如果要将一套全新的备件、设备准备齐全的话，怎么也要先花上3000万～ 5000万美金吧。 但你知道吗？整个机器的拍卖所得只有16万3122美元，如果扣除处理设备所耗费的成本，最后就会一毛不剩。 1981年，我们以5000美元l台的价格购入的织机．开价50 美元还是没人要，最后以26美元几近废铁的价格出手，连搬运费都不够。 可以这样看。就像两家《布法罗晚报》的报摊或一家喜斯糖果的店铺所能发挥的经济价值也比它高。而就在不久的从前，可以雇佣上千人的伯克希尔·哈撒韦出售庞大的纺织机器也本可以得到高得多的钱款。 抱着“就是路边无人问津的烟头也能最后来上一口”的想法进行的投资，就是所谓的“烟蒂”投资(Butt-end investment)。简而言之，如果说“以账面价值2／3的价格买进股票，当它回到1的时候再卖出获利”的手法是巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆的投资手法，那么，到了1985年，可以说巴菲特已经完全和格雷厄姆式的投资永别了。 然而实际上的诀别还要早得多。1972年巴菲特买进喜斯糖果时，就已经是明显倾向于“优秀企业投资”(参考第10章)，而作为格雷厄姆式投资的最大和最后的案例，巴菲特在为买入的伯克希尔·哈撒韦操劳了20年以后，1985年决定将其停业，这一年或许可以看做他与格雷厄姆式投资的决裂之年。 不管怎么说，伯克希尔·哈撒韦的停业，可以说巴菲特的投资方向向“优秀企业”靠拢的关键一步。后来，巴菲特就义无反顾地走向了“优秀企业”投资的道路。我们会在第2部里详细讲述什么是优秀企业，在这里，优秀企业就是简单的企业，不过，请先记住，它不是简易投资。 P25-27