基于行为的公司资本投资决策方法研究

本书特点：
　　理论新颖。本书应用行为金融、行为公司金融*前沿的理论和研究方法解决公司资本投资决策中的实际问题，在规避管理者非理性行为以及在证券市场非完全有效情况下如何计量融资效应和资本成本等方面创新性明显，发展了行为决策与财务决策交叉领域的理论研究。
　　实用性强。本书从方法论的高度提炼出公司资本投资决策的逻辑步骤，设计出减少非理性行为影响的具体技法，形成了更具操作性和更切合现实的公司资本投资的决策方法。
　　框架明晰，内容丰富。本书总体框架是：文献研究——实证研究——规范研究——案例说明。其中，针对管理者的非理性行为和证券投资者的非理性行为分别进行实证研究和规范研究，然后过程集成形成决策方法。各部分自成体系，可满足相关研究者和应用者的不同需求。 

本书应用行为决策的理论与研究方法解决公司资本投资决策中的实际问题，提出了考虑决策者非理性行为的理性决策方法，并以案例说明其应用。
传统的公司资本投资决策方法是以“理性人”和“资本市场有效”为前提，但现实中往往存在两种非理性行为——公司管理者非理性行为和证券投资者非理性行为以及由其导致的资本市场非有效。本书首先提炼出传统的公司资本投资决策方法的逻辑步骤和具体技法；然后，归纳出这两种非理性行为在公司资本投资决策中的具体表现、发生原因及影响；其次，基于行为金融与行为公司金融的前沿理论，提出了减少管理者非理性行为影响的具体方法，以及资本市场非有效下求贴现率、计量融资效应的技术路线；最后，改进传统方法的逻辑步骤并对具体技法集成，形成了更贴近现实的方法。这不仅发展了Shefrin等人在行为决策方面的理论，而且有助于提高公司资本投资决策的质量和效率。
本书可供企业管理者及金融研究机构和高等院校的人员，尤其是工商管理、经济金融类专业的研究生和本科高年级学生使用。

杨建梅，女，1946年生，陕西人，博士，教授，博士生导师，华南理工大学工商管理学院系统与管理决策研究中心主任。获广东省第四届丁颖科技荣誉奖，享受国务院政府特殊津贴。 　　从事系统科学、产业经济学、管理科学等学科交叉领域的教学与研究。主要理论成果有：提出了产业

第1章 绪论
1.1 公司资本投资决策方法面临的问题
本书题目“基于行为的公司资本投资决策方法研究”中的“方法”对应英文中的“approach”，包括两部分内容：技法（method），“做事的具体技术、工具或程序”或“具体的方法”（李怀祖，2004）。方法论（methodology），即“方法（method）的有序安排”或“做事情的逻辑步骤，其中就包含着约束人们按照某种方式行事的规则”（杨建梅，1999）。
公司资本投资是指在项目开始阶段支出大量资金，需要经历一段相当长的时期（至少超过一年）才能收回的投资，主要指固定资产投资或项目投资，一般是战略性投资，即公司在新市场、新产品、新工艺或者大规模地扩张方面的投资，它能改变公司的规模和结构（布雷利、迈尔斯、艾伦，2007）。失败的资本投资决策将导致公司一败涂地。因此，资本投资决策是公司管理者面临的最重要的决策之一，是统领融资决策、分配决策以及其他从属性或次生性财务决策的首位财务决策；有关资本投资决策的理论是现代财务理论体系中的核心部分（汪平，2003）。
就研究内容而言，公司资本投资决策属于公司金融（corporate finance）的范畴。就研究方法而言，对公司资本投资决策的研究一直被纳入金融学研究的理论框架之下，而金融学的理论框架又是建立在经济学的理论框架之下。传统的公司资本投资决策方法是在规范经济学的范式之下建立和发展的，是在一些极端的假设前提下推导出来的，目的是对各种财务现象及其相互关系进行本质的分析。正是由于其严格的假设，才使它们具有明晰的概念和理论框架，具备了深远的理论价值和拓展的研究前景；但严格的假设也使得它们不能直接应用于现实，后继研究者必须不断地放弃原有的不切实际的假设，在新的基础上进行研究，从而得出更符合现实、更具有应用价值的理论。目前财务管理教科书中的公司资本投资决策理论和方法是建立在“管理者理性”和“资本市场有效”的基础上，因此，其主要提供了如何判断被选方案优劣的方法、模型和步骤，很少考虑决策者认知偏差或心理因素，也忽略了证券投资者非理l生及其导致的资本市场的非有效性。
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