基于行为金融的IPO抑价研究

本书主要从投资者的行为因素出发，应用行为金融学的理论与方法来研究IPO抑价。经典研究IPO抑价的理论与方法都是在传统金融学的理论与框架下进行的。行为金融学是用心理学和社会学来研究金融市场的新兴学科，是在传统金融学存在无法克服的缺陷的情况下产生的，以期望理论为基础，注重投资者决策的多样性，解决了许多传统金融学无法解决的金融异常现象。

周孝华，博士，1965年生于湖南武冈，重庆大学经济与工商管理学院教授，博士生导师，“985”国家哲社基地骨干专家。主要从事资本市场、金融工程、公司投融资以及风险管理方面的研究。在国内外重要学术刊物上发表论文五十余篇，主编专著、教材5部。兼任多家证券公司、商业

1　绪论
　　1.1　研究背景与意义
　 1.1.1　研究背景
　 中国证券市场是新兴的市场，其发展还不够成熟，但随着股权分置改革的成功实现以及对于新股定价即询价制度的逐步完善，市场结构将越来越合理，投资者的决策将更趋于理性。此时充分认识导致IP0抑价的内在因素，将有助于投资者作出更理性的投资决策。从1990年我国股票市场建立以来，在新股发行（主要是首次公开发行，即Initial Public Offerin9，IPO）上，普遍存在IP0高抑价（Underpricing）。所谓IP0抑价是指初始发行价与首日收盘价的偏差幅度，其幅度通常用初始报酬率（Initial Returns）表示，也即是抑价率（R）=（首日收盘价一发行价格）／发行价格。想要对IP0抑价现象作出正确合理的解释，需要对发行价与首El收盘价之间的关系、市场参与者的决策因素以及市场环境等进行系统性的研究。具体而言，涉及到信息不对称、承销商自身保护以及投资者非理性等诸多问题。很多学者通过建立不同的模型和设立不同的假设，试图找出IP0抑价的真正原因，虽然取得了一些成果，但始终没有一种合适的理论能够占据主导地位。因此，IP0抑价仍是学术研究和证券市场实践关注的重点。
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