发行机制、投资者行为、后市流动性与IPO价格

中国资本市场独特的个性让国内外理论界与实务界为之着迷。本书将从多个角度探索其一级市场IPO价格问题。首先对世界各国主要发行机制、累计投标询价机制、拍卖机制、固定价格发行机制和混合机制进行比较。
其次，本书将从一个新的视角——投资者非理性行为出发来对IPO价格形成机制进行研究。
再次，引入事前不确定性，从信息不对称的角度对抑价现象进行解释。
最后，针对我国证券市场的现状，在常用的理论定价方法基础上，以行业平均市盈率为基础，把风险价值理论应用到我国新股定价的研究中，以此作为对传统新股定价理论在发行公司所在行业的可比公司的发展预期、行业的发展预期、行业发展的情况等研究方面的一个补充和尝试，对常用的IPO定价模型进行了改进。

周孝华，博士，1965年生于湖南武冈，重庆大学经济与工商管理学院教授，博士生导师，“985”国家哲社基地骨干专家。主要从事资本市场、金融工程、公司投融资以及风险管理方面的研究。在国内外重要学术刊物上发表论文五十余篇，主编专著、教材5部。兼任多家证券公司、商业

1　绪论
　　1.1　研究背景和意义
　　我国的证券市场从1990年12月19日上海交易所运行以来，股票已日益成为人们生活中的重要话题，股票市场也在国民经济中占据越来越重要的位置。证券市场的重要组成部分证券发行市场是证券发行者为扩充经营，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。在宏观经济中，资本的形成与资源的配置都是首先在证券发行市场中完成，即资金缺乏者和资金盈余者在证券发行市场上达成交易。因此，证券发行市场的健康发展是证券市场健康发展的起点和基础，而股票发行定价是股票发行中最基本和最重要的环节，首次公开发行定价的合理性涉及到发行人、证券商、投资者等各方的利益分配，也关系到股票发行的成败。
　　1998年证券法的颁布，标志着我国股票市场由计划管理、政府调控的运行模式开始向市场化方向转变。2001年3月以前我国证券市场新股发行体制采用的是股票发行审批制，此后我国正式启动了股票发行核准制，这就要求新股发行定价要按市场化的方式进行。时至今日，中国证券市场与成立初期相比，规模空前壮大。但是一些长期存在的问题也越来越制约了市场的长远发展，其中股票首次发行定价就是问题之一。……