大股东减持与股市稳定——国际经验借鉴于中国A股市场的实证检验

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  • 印刷时间:2016年07月01日
  • 开 本:16开
  • 纸 张:胶版纸
  • 包 装:平装
  • 是否套装:否
  • 国际标准书号ISBN:9787509644089
作者:林川,陈伟 著出版社:经济管理出版社出版时间:2016年07月 
内容简介
  股权分置改革虽然解决了中国资本市场中“同股不同权”、“同股不同价”的问题,为中国资本市场开创了全流通时代,但解禁股到期后的大股东频繁减持问题,也对中国资本市场的稳定产生了巨大冲击。《大股东减持与股市稳定:国际经验借鉴与中国A股市场的实证检验》以大股东减持行为为研究对象,在对国际成熟资本市场关于大股东减持及股市稳定经验进行借鉴的基础上,理论分析及实证检验了中国上市公司大股东减持的制度背景、现状、影响因素及所产生的经济后果等问题,并提出抑制大股东减持从而保证中国股市稳定的对策建议,为中国资本市场的长期健康稳定发展提供了经验证据。
目  录
第一章 绪论
一、研究背景与研究意义
二、研究目的与主要内容
三、研究方法与研究思路
四、创新之处
五、相关概念界定

第二章 大股东减持的理论借鉴与文献回顾
一、理论借鉴
二、文献回顾

第三章 大股东减持与股市稳定的国际经验借鉴
一、美国股票市场的经验借鉴
二、香港股票市场的经验借鉴
在线试读部分章节
《大股东减持与股市稳定:国际经验借鉴与中国A股市场的实证检验》:
  卢璐等(2007)试图挖掘出大股东减持背后的动机,从而单独考察了大非减持的影响因素,其实证结果表明估值分歧是影响大股东减持的关键因素,且大非和小非、国有性质股东和私有性质股东的减持动机及减持水平均有差异。楼瑛和姚铮(2008)实证检验了财务绩效与大股东减持间的关系,也发现公司财务绩效与大股东减持存在线性函数关系,公司财务绩效越好,大股东减持的股份就越少。赵向琴等(2009)基于解禁特征和公司特征的微观因素及股市周期的宏观因素三维角度分析了大股东减持的影响因素,发现股票解禁特征及公司市场交易特征具有一定解释能力,但公司财务特征的解释能力作用很小,而股市周期的解释能力较强。贾明等(2009)认为,在中国现行制度环境下上市公司内部人、政府与投资者间所形成的双重代理问题决定了大股东出售解禁股行为,所以他们基于股改方案及代理成本的角度,研究了大股东解禁股的出售行为,发现股改对价方案对投资者补偿不足而形成巨大的流通权溢价空间,并且如果公司中双重代理成本越大,大股东出售解禁股激励就越强,出售水平也越高。黄志忠等(2009)建立了联结大股东财富与持股比例、公司业绩和转移利润间关系的最优股权结构均衡的理论模型,分析了大股东减持动机,发现除了逢高减持外,公司业绩差、公司巨额对外担保、大股东严重掏空也是减持的原因,而其经验证据也支持了理论分析的结果,尤其是他们首次发现股价越是偏离价值,大股东就越可能减持股份。常进雄(2009)从非流通股价值与股改对价的视角研究了大股东的减持回报情况,发现实际送股数量难以保证流通股股东的合理经济利益,所以股改前非流通股比例、非流通股转让价格比例是影响减持套现回报率的重要因素。

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