国际金融（第二版）

　　《国际金融（第2版）/高等院校经济学管理学系列教材》首先聚焦外汇和汇率问题，认为外汇和汇率问题是国际金融教学逻辑展开的起点。当一国或地区贸易跨越了国界或区界，就会产生货币汇兑和对国际货币的需求。货币汇兑产生了外汇和汇率问题，并孕育出外汇市场；对国际货币的需求本身是国际贸易结算规避外汇风险的需要，同时孕育出国际货币体系和货币区问题。为了解释汇率变动的现象和判定趋势，产生了各种汇率决定理论。再扩展到国际收支问题、国际金融市场问题、国际资本流动和货币危机问题，以及开放经济下宏观经济政策问题。

　　沈国兵，1972年生，经济学博士，复旦大学经济学院教授，博士生导师，世界经济研究所研究员，理论经济学博士后。研究方向为国际经济与贸易和国际金融。

　　已在China and World Economy.《经济研究》《管理世界》《世界经济》等权威期刊上发表论文十多篇，出版学术专著五部，主编教材两部。

　　主持完成国家社会科学基金项目两项（07BJY012和04CJY021）、教育部人文社科重点研究基地重大基金项目一项（08JJD790138）、上海市哲学社科基金项目一项（2006BJL006）。在研国家社科基金项目一项（11BJY142），教育部留学回国人员科研启动基金项目（第43批）、上海市浦江人才计划项目（2011C）、上海市曙光计划项目（11SG10）各一项。

　　获得吴玉章人文社会科学奖一项、第六届高等学校科学研究优秀成果奖一项、上海市哲学社科优秀成果奖四项、安子介国际贸易研究奖三项、商务部贸易救济与产业安全研究奖三项。

　　2008-2009年度在英国诺丁汉大学做一年访问学者研究。

　　（四）投机冲击的自我实现模型

　　奥布斯特菲尔德从政府行为和私人投资者行为之间相互影响和相互决定的关系人手，强调了投机冲击的“自我实现”特征，即公众对汇率贬值的预期会影响政府的反应函数，并促成政府采取相应的政策，导致顺应公众预期的现实货币贬值最终发生。换句话说，是公众的贬值预期自发促成了实际上的货币贬值，而经济基本面的恶化已经不是诱发货币危机发生的主要原因。在自我实现模型中，公众的预期因素是包含在一些经济变量的决定中，如利率、通货膨胀率、工资水平等。一旦公众预期贬值，这些变量就会发生相应的变化，如利率提高、工资水平上升等，从而对政府的政策行为施加极大的压力。在这种情况下，政府顺应公众的预期实施贬值政策将有助于缓解因利率或工资水平提高带来的经济调节成本的上升，从而使得政府债务和劳动力部门的压力得以减轻。

　　奥布斯特菲尔德在《货币危机的逻辑》一文中建立了两个模型：（1）利率是政府债务的决定因素，而贬值预期导致政府债务负担的加重，促使政府最终放弃固定汇率制。（2）劳动者的工资合同受到汇率预期的影响，由于工资水平是决定产出的成本因素之一，因此当贬值预期上升时，高工资、低就业、低产出会促成政府放弃固定汇率制。模型推导过程本书不作详细介绍。

　　奥布斯特菲尔德认为，投机者之所以发动投机冲击，并不是由于经济基本面的恶化，而是由公众贬值预期的自我实现所致。从理论上讲，当投机冲击发生后，政府可以通过提高本国利率来抵消市场的贬值预期，同时吸引资本流入来维持固定利率。但是，提高利率是有成本的，如果提高利率以维持固定利率的成本高于维持固定利率所获得的收益，政府就会放弃固定汇率制。所以，固定汇率制是否能够维持取决于政府行为的成本一收益比较后的结果。

　　政府提高利率以维持固定汇率的收益包括：（1）消除汇率自由浮动给国际贸易与投资带来的不利影响；（2）发挥固定汇率的“名义锚”遏制通货膨胀的作用；（3）政府通过维持固定汇率能获得政策一致性的名声，对于具有理性预期的公众来说，声誉能确保政府以后的政策实施收到既定成效。相应的，政府通过提高利率以维持平价的成本包括：（1）高利率加重了政府债务的负担；（2）高利率意味着经济紧缩，代价是经济衰退和高失业率。在经济中，股票市场、房地产市场状况与利率密切相关，如果因为利率过高而导致股市暴跌、房地产萎缩，将使整个经济陷入萧条乃至于危机的境地。

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