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编辑推荐

紧跟市场前沿，发现私募新模式

理论结合实际，得出德邦新观点

洞察宏观剖析微观，归纳市场新趋势

全面分析评价私募股权投资、房地产基金、二级市场私募基金和私募FOFs市场现状，以公正客观科学为标准的全景式行业年度报告

作为一支持续致力于研究私募基金行业多年的团队，德邦证券公司顺应当前投资者的需求，一如既往地与私募基金、资讯研究公司，以及围绕私募基金提供配套服务的公司等进行密切沟通与交流。同时，结合监管层、其他金融机构、高净值客户、企业家等对于私募基金行业乃至中国财富管理市场的现状评价与展望，对私募基金行业进行了全方位的梳理，保证了信息的全面、及时、准确与客观。为个人和机构投资者准确选择私募投资产品提供了理论准备和实战指导。

内容简介

本书从宏观环境、行业竞争、产品/模式出发，多角度分析当前的财富管理市场。同时，延续过去几年的研究，重点阐述了2015年私募基金行业几个重要领域——“私募股权投资”、“私募房地产”和“二级市场私募基金”以及私募FOF——的行业发展现状，探索其成长规律，分析其发展趋势，对金融产品的创新与良性发展，具有较强的针对性与现实意义。

作者简介

目　　录

第一章中国私募股权投资
　　第一节2015年中国私募股权投资市场整体回顾
　　一.2015年PE/VC基金募资情况
　　二.2015年中国VC投资情况分析
　　三.2015年中国PE投资情况分析
　　第二节私募股权市场的新玩法
　　一．融资方式在变化
　　二．投资套利的方式在变化
　　三．从私募股权基金退出上看折射出的现象
　　第二章中国房地产基金2016
　　第一节行业在美好的前景中缓慢前行
　　一.2015年的特点和亮点
　　二.前景广阔
　　三.任重道远

第一章中国私募股权投资
　　第一节2015年中国私募股权投资市场整体回顾
　　一.2015年PE/VC基金募资情况
　　二.2015年中国VC投资情况分析
　　三.2015年中国PE投资情况分析
　　第二节私募股权市场的新玩法
　　一．融资方式在变化
　　二．投资套利的方式在变化
　　三．从私募股权基金退出上看折射出的现象
　　第二章中国房地产基金2016
　　第一节行业在美好的前景中缓慢前行
　　一.2015年的特点和亮点
　　二.前景广阔
　　三.任重道远
　　第二节复星地产的案例分享
　　一.复星地产的资产管理经
　　二.复星-IDERA基金平台模式
　　第三章二级市场私募基金新时代
　　第一节2015年的二级市场私募基金
　　一.国内私募产品发行暴增
　　二.私募产品业绩表现喜人
　　三.私募基金产品已成为新的大类资产
　　四.国内私募基金策略细分
　　五.中国私募和全球对冲基金业的差距
　　六.小结
　　第二节私募法规
　　一.历年私募法规建设情况
　　二.从私募最新政策看行业短期发展
　　三.从海外经验看新政聚焦的问题
　　四.从违规案例再窥政策导向
　　第四章新兴力量—FOF异军突起
　　第一节发展私募FOF水到渠成
　　一.FOFs的面面观
　　二.FOFs运作流程和产品策略
　　第二节FOF的发展与创新
　　一.国内FOF发展状况
　　二.FOF的创新趋势
　　第三节FOF他山之石
　　一.海外FOFs发展历程
　　二.海外FOFs基金案例分析

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前　　言

机构投资者和个人投资者的新机会
　　现在大家喜欢讨论和杠杆相关的话题。
　　有两组数据特别值得我们关注。一是，企业部门杠杆率。发达国家企业部门杠杆率平均水平大概在70%左右，发展中国家、新兴市场大概在50%左右，而中国高达125%，是全世界企业部门负债率最高的国家之一。另外一个是家庭部门杠杆率。发达国家的家庭杠杆率平均水平大概在75%左右，发展中国家平均大概在35%，中国是38%。
　　这两组数据，一高一低，告诉我们什么?
　　如果经济不好，那么企业部门杠杆率很高，企业负担过大，活力就很差，实体经济表现很困难。这就是大家感觉钱难赚的原因。
　　但我们也有乐观的一面。家庭杠杆率这么低，说明中国家庭杠杆率还有很大空间。未来中国消费空间还很大。如果家庭加杠杆，必然带动消费和投资。因此，这里面大有文章可作。
　　我个人认为，从家庭杠杆率的角度来看投资，有二个层面、几个机会值得大家关注。

机构投资者和个人投资者的新机会
　　现在大家喜欢讨论和杠杆相关的话题。
　　有两组数据特别值得我们关注。一是，企业部门杠杆率。发达国家企业部门杠杆率平均水平大概在70%左右，发展中国家、新兴市场大概在50%左右，而中国高达125%，是全世界企业部门负债率最高的国家之一。另外一个是家庭部门杠杆率。发达国家的家庭杠杆率平均水平大概在75%左右，发展中国家平均大概在35%，中国是38%。
　　这两组数据，一高一低，告诉我们什么?
　　如果经济不好，那么企业部门杠杆率很高，企业负担过大，活力就很差，实体经济表现很困难。这就是大家感觉钱难赚的原因。
　　但我们也有乐观的一面。家庭杠杆率这么低，说明中国家庭杠杆率还有很大空间。未来中国消费空间还很大。如果家庭加杠杆，必然带动消费和投资。因此，这里面大有文章可作。
　　我个人认为，从家庭杠杆率的角度来看投资，有二个层面、几个机会值得大家关注。
　　一、从机构投资和企业层面来看
　　从机构投资和企业层面来看，投资机会主要是：第一个点是健康，第二个是快乐，第三个是跟家庭资产配置有关的生意。
　　中国未来战略新兴或者说增长机会在哪里？应该首先抓健康。可能未来几年中国GDP增长大概在6%-7%，中国消费市场增长估计在10%-11%，但健康这个行业最起码在16%-17%以上。因此，中国大健康产业将来注定会培育出很多世界级的企业。
　　但是大健康这个领域的发展也是不均衡的。我们预计，健康保险和管理增长率最高会有22%，医疗发展大概在12%-20%，生产制造可能就是13%-14%左右。具体地看，比如体育行业，现在体育市场规模不大，但增长潜力非常大。在中国，体育规模只占到GDP的0.6%，西方国家基本在2%-3%，如果中国的体育产业做到整个GDP的2%-3%，未来10年，体育产业的规模将增长将近30倍左右。
　　另外，还有健康生活方式，也有很多机会。事实上，一次难忘的家庭旅行，一场精彩的演出或是电影，一顿大快朵颐的美食，一身时尚的衣装，每一次完美的体验组成了我们的快乐生活。而商机就在这些快乐之中。
　　除此之外，还有强大的家庭的金融资产配置需求。随着整个中产家庭的兴起，做中产家庭资产管理的行业是非常有前途的。目前，中国家庭将26%的家庭资产分配在金融产品上，61%分配在房地产方面。而相比而言，在发达经济体，家庭资产配置里有50%-60%是金融，20%-30%是房地产。从这个差距，就可以看到机会。具体地说，中国家庭的资产配置主要有两个痛点，第一个，海外配置，现在中国家庭海外资产几乎是0，与中产家庭海外配置资产相关的行业，以后将会呈现爆炸性的增长。第二个，增加金融资产配置。以这两个方向作为今后的发展，是非常有前途的。
　　“富足、健康、快乐”是复星集团坚定的战略。
　　过去，复星集团一直推崇的模式是中国动力嫁接全球资源，投资海外消费方面数一数二的品牌，把它带回到中国市场发展。今后我们还可以增加一个模式，叫中国动力加其他新兴市场国家动力，再嫁接全球资源。也就是买全球品牌之后，不仅把它带回到中国，还要把它带到南亚、东南亚去，用这个方式去促进它的成长。
　　现在，复星集团四分之三的资产集中在富足、健康、快乐三大领域。复星的所有投资方式必须受益于中国成长，复星对中国预期坚定看好，复星集团模式不会改变。
　　二、从个人投资者和高净值客户层面来看，好的投资管理人（GP），将更受追捧
　　从个人投资者和高净值客户层面来看，最重要的是要找到好的GP。现在都讲“资产荒”，过去个人投资者简单通过买高收益信托、高收益债券模式已经不灵了。一方面，风险正在快速释放；另一方面，收益率也越来越低。还有一个重要的因素是，投资也将越来越专业化，比如，资产要走出去，进行全球配置，不仅寻找时间上错配的机会，还要寻找资产类别和区域上错配的机会。这些，都不是个人投资者能单打独斗的。因此，个人投资者更应关注哪些是优秀投资管理人，与优秀的投资人为伍，而不是眼睛只盯着哪些资产的上涨和下跌。
　　我个人看来，而中国私募基金行业作为资产管理行业的一个新兴专业群体，值得关注。在此基础之上，也有不少的第三方机构（比如FOF,基金中基金），通过提供专业化挑选和增信服务，把优秀的私募基金推向客户，也是不错的尝试。事实上，这很管用，也是多年来的发展趋势。据《阿尔法杂志》统计，美国对冲基金中有近40%的投资来自于FOHF(对冲基金的基金)。
　　德邦证券在私募研究服务上，已经有近7年的持续研究，团队成员也做过行业首只“TOT”产品，值得大家关注。也相信通过本书的阅读，大家可以进一步了解德邦证券，了解德邦证券提供的私募基金服务以及FOF产品。
　　梁信军复星集团副董事长兼首席执行官
　　2016年4月28日

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