证券资产的定价研究

本书为《当代中国中青年经济学家文库》之一，主要是对证券资产的定价研究，内容包括现代资本市场理论、弹簧振子理论——研究证券价格波动的新范式、弹簧振子理论的实证模型、中国股市日历效应的实证研究、弹簧振子理论实证研究等。

赵贞玉 1973年生，安徽省合肥市人，管理学博士，上海大学国际工商与管理学院副教授、硕士生导师。先后获得理学（数学）学士、经济学（会计学）硕士和企业管理（公司财务）博士学位。 主要研究领域：公司财务、证券投资，包括证券投资的理论研究和实证研究、公

第一章 绪论
一、研究的背景和意义
自从20世纪40年代金融学从经济学独立出来以来，证券资产的定价一直是西方金融理论研究的热点和难点，涌现出一大批闪光的思想和睿智的研究方法，金融学方面的著述因之丰富而精彩，先后有多人因其在金融资产定价方面的卓越贡献而获得诺贝尔经济学奖。
资本市场不但是资源配置的场所，还具有精巧的定价功能。由于证券资产流动性强，转换成本低廉，相对于普通商品而言，其定价效率更高。金融工具的定价以及资本市场定价机制是研究资本市场的基本问题，也是现代资本市场理论研究的核心。
开创现代投资组合理论的奠基之作是1952年马柯威茨的《资产选择理论》，其在投资者完全理性（具备完全的知识和信息、严格按照M—V标准选择投资组合）和市场无摩擦等的严格假设下，得出了有效投资组合边界。托宾在此基础上推导出两基金分离定理。夏普根据两基金分离定理和资本市场线（CM1）推导出简约、结构性强的资本资产定价模型（CAPM）。由于资产选择理论的假设前提本质上隐含了后来由法玛提出的有效市场假说，因而CAPM也是以有效市场为前提的。
1958年，莫迪格利亚尼和米勒提出MM理论是对现代金融理论的一个重大贡献。MM理论的核心思想是“一价定律”，即在无摩擦的统一市场环境下，未来现金流完全一致的资产组合的价格应该完全一致，否则将有套利行为发生，而套利的结果是使这些资产组合的价格趋于一致。
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