啃碎新三板3：得新三板者得未来

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今天，你如何发现新三板？！

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序 言

光阴荏苒，日月如梭，一转眼已经到了2015年的年末，围绕着新三板，啃哥在2015年也经历了很多很多。可以说，没有新三板，也就不会有啃哥，从这个角度讲，啃哥非常感激新三板。

本书是从啃哥2015年新三板评论文章中精选二十五篇，另加一篇上半年各项数据分析，经过重新编撰整理而完成的。基本涵盖了2015年上半年有关新三板的所有重要制度和领导讲话。啃哥认为，对于新三板，这个特殊的，将对中国资本市场产生巨大影响的板块，就是要不断记录，不断总结。啃哥有着强烈的使命感，要做这个板块成长过程中的记录者和实践者。

这半年来，啃哥的人生经历了巨大的变化。4月2日，女儿出生，于我意义重大。同样在4月，创立了北京新鼎荣辉资本管理有限公司，意义亦十分重大。二者都是新生，都是充满生机和活力。

啃哥专注于新三板私募投资领域，处于创业最艰辛的时刻。正是因为见证着新三板的发展，充分看好新三板对于中国中小民营企业的巨大作用，我才会义无反顾地投身于该领域。

创业的目的不是为了赚钱，而是啃哥已把新三板作为了生活的一部分去分析、探索，宗教般地相信围绕新三板去做的事情意义十分重大。如果不创立公司，就无法实现自己的理想和报复，不能在新三板领域充分施展拳脚。所以才有此创业之举。

回想这半年来，新三板市场也经历了一个过山车行情，从4月7日最高单日成交额52亿元，下跌到7月份的每日的2亿～3亿元。市场上对新三板从众人追捧、新三板基金遭秒杀，到目前新三板基金发行困难，部分高位建仓的新三板基金净值跌破1的净值，造成了市场对新三板未来走向的巨大分歧。而我认为，有分歧的市场才是健康的市场，市场本就不应该只有一种声音。

因为不断写文章分析新三板，我也经常受到一些机构邀请，参与新三板论坛和活动，去分析，去论述自己关于新三板的理念，同时结识了很多朋友。新三板在一片质疑声中不断发展壮大，稳步前进。

啃哥认为，新三板一定会成为中国资本市场的核心，因为它解决了中小微企业融资难这个改革开放三十多年来都无法解决的问题。开启了全体企业的股权意识，改变了企业在很久一段时间内只靠利润赚钱、股权不值一分钱的局面。企业的股权开始值钱了，因为企业可以上新三板，中小民营企业的股权也可以用来激励了，改变了只有A股上市公司的股权才能激励的局面。

啃哥个人认为，A股很难有健康的未来，理由很简单，A股85%的资金来自于散户，15%的资金来自于机构。当机构与散户同台竞技的时候，机构永远都拥有比散户更快的信息来源渠道，更强的信息分析能力，等等。而结果就是，机构和散户在一个信息极度不对称的市场中博弈， A股将会反复上演大起大落的过程。而新三板诞生之初，就是一个机构的市场，500万元的开户门槛挡住了大多数散户，而当机构与机构之间进行博弈，其信息来源的速度、信息分析能力基本相同，所以是一个对等的竞争，这样的竞争才是健康的，才不会出现大起大落的情况。

同时，新三板后续的并购重组、定向增发，因为没有羁绊，就变得非常市场化。大多数情况下，企业只需要到新三板公司备案，而不需要任何审核，因为即使有问题，影响面也非常有限。而A股由于需要照顾85%散户的利益，其中任何并购重组、定向增发的手续都是非常烦琐的。基于此，啃哥认为，在A股市场，很难诞生真正伟大的类似美林、高盛、摩根士丹利这样的顶级投行，因为监管层担心损害散户利益，管理很严格。而在充分市场化的新三板，就基本不需要审核，只需要备案，因此才充满了创新的空间和动力。也正因此，啃哥坚信，未来3～5年，围绕新三板领域，会诞生世界级的伟大的投资银行。世界投资银行历史可能会随着新三板的发展而被改写！啃哥的新三板梦想，就是创立真正深度服务于新三板发展最快、最健康的一批中小企业的投资公司，从而发展成为未来中国资本市场的顶级投行！

每每夜深人静，啃哥眼前，总会浮现出当年在汕头市企业工作的场景。那时经常深夜一个人走到海边，望着漆黑的大海，思考自己的未来和人生。如今，啃哥深处新三板的激流之中，处于创业最艰难的时期，似乎前面也是漆黑一片，与当初是多么相似。但是，只要心中有一盏明灯在，只要彻底啃碎新三板，那么，伴随着新三板的无数优质的项目，都会接踵而来。

因为，新三板，就是目前中国资本市场最大的风口。

因为，得新三板者得未来！

 

啃哥张驰
2015年11月于北京

一、爱普香料集团股份有限公司
　　1．发行人主营业务为香料、香精的研发、生产和销售以及食品配料经销业务。请保荐代表人说明发行人及其子公司与实际控制人及其近亲属控制的企业之间是否存在同业竞争事项和共用商标、商号问题，发行人的控股股东及实际控制人是否存在违背避免同业竞争相关承诺的情形，相关问题是如何有效解决的。
　　2．请保荐代表人结合发行人香料、香精及食品配料的销量和销售收入增长情况，说明发行人主营业务收入增长的原因。补充说明并在《招股说明书》中披露：（1）提示发行人食品配料销售收人占比超过60 0／／00、香精、香料收入占比不到40％且不断下降的风险；（2）发行人所拥有的2万余个香精配方，是否在国家（食品添加剂使用标准》规定允许使用的食品用香料名单内，香料、香精在单位重量的食品中通常添加的数量；（3）发行人与食品配料行业可比公司的毛利率比较情况。
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